日前中国汽车技术研究中心公布了8月份汽车产销数据，产销分别为120.42万辆、121.55万辆；环比分别增长-2.74%、15.09%；同比分别增长10.15%、55.72%；其中乘用车销售97.73万辆，环比增长18.85%，同比增长59.26%。

  ⊙中金公司

  数据超预期。8月份为传统的汽车市场淡季，而中国汽车技术研究中心统计数据显示，今年8月份的数据表现超出市场预期。

  “金九银十”值得期待。1、消费者有望渡过观望期，其购买力有望在旺季爆发。2、厂商理性的排产安排有望稳定价格预期，8月份销量环比上升产量环比下降的情况就是最好的说明。3、节能减排补贴的推广及购置税优惠退出预期将进一步刺激小排量车的需求。

  2011年仍存在超预期可能性。1、随着“十二五”规划中对于分配政策的实施，未来居民收入有望实现快于国民经济的增长。2、政策仍有可能超预期。随着节能减排补贴的全面推行，购置税优惠按计划将于年底退出。但是考虑到产业振兴、就业等经济原因，购置税仍有延期的可能性。3、大型汽车集团仍对未来产能扩张计划以及产能利用率较谨慎，使得我们对于明年产能利用率的看法有了一定向好的改观。

  估值仍有修复空间。根据我们的行业分析，即便考虑较为悲观的假设，如产能利用率下降7个百分点，价格折扣为9%，2011年行业整体盈利仍将在销量增长15%的支撑下大体持平，而优秀的上市公司完全有可能通过自身的经营优势实现盈利增长。因此随着行业趋势转暖，汽车股估值中枢有望修复至历史平均水平左右。

  选股思路：成长可预见性+估值。1、汽车零部件企业产能调整快，一般能维持较高的产能利用率，另外其产品售价稳定，因此其业绩主要和汽车销量相关，相对而言其业绩可预见性更高。目前华域汽车、一汽富维、福耀玻璃等2011年市盈率仅为10-11倍，存在明显的估值修复空间。2、龙头整车企业由于产品需求稳定，加上产能扩张较为节制，其盈利增长亦具有较高的确定性。典型如上海汽车、东风汽车和中国重汽等2011年市盈率仅为9-12倍，具备较高的上升潜力。