⊙东吴证券研究所 朱浩珉 周恺锴

  上周沪深两市继续维持震荡态势，由于银行及石化双雄的疲软，上证综指上周基本呈现横盘格局，但深证成指在中小市值个股持续活跃的带动下表现要明显强于上证综指。从日k线来看，沪深两市大盘5天均呈现三阴两阳的格局，震荡的特征较为明显，但从成交量来看，较前期出现明显放大，两市单日成交金额重返3000亿元，这表明市场在震荡行情中，投资者对于后市的分歧正在加大。从热点板块来看，上周中小市值个股仍是市场活跃的重点，期间新材料、消费、医药商业、广州亚运会、西藏、稀土永磁、新能源、物联网、农林牧渔等都有不错的市场表现，而交通运输、保险、银行、地产、券商等板块则处于跌幅前列。

  量化宽松预期带来通胀压力

  在美联储主席伯南克明确表态有可能会通过“非常规”货币政策向经济提供进一步支持后，市场的通胀预期不断升温。虽然目前还难以判断这种量化宽松的货币政策能否真的实现美联储预期的效果，但有一点能够肯定，这种措施将使得本来就蠢蠢欲动的通胀压力急速攀升，可以预期未来输入性通胀压力将与日俱增。而从国内来看，猪肉、蔬菜等食品产品价格不断上涨，而房地产也隐隐呈现回升之势，在7月CPI超过3%警戒线之后，8月CPI或将再创新高。虽然通胀初期由于产品价格的上涨带动上市公司盈利能力回升，对于股市有较强的促进作用，但是站在中长期角度，物价的上涨将带来成本压力的提升，特别当国家货币政策迫于压力开始转向时，市场将遭遇巨大压力，因此我们在享受通胀初期带来个股和板块上涨的同时，必须充分警惕其在中长期对市场的不利影响。

  大盘蓝筹疲软 中小个股活跃

  虽然说上周大盘出现窄幅震荡格局，但个股仍然十分活跃。在两市1929只个股中仅有376只出现下跌，而累计涨幅超过10%的有268只。从上周的个股表现来看，市场仍存在极多的赚钱机会，而且个股行情一旦爆发，往往具备一定的持续性，这表明市场做多的信心正在增强，大资金参与市场的程度也在逐渐加大。中小板个股的持续走强，一方面是由于资金面压力较大，市场无奈采取自我缩容的方式集中资金炒作中小板，另一方面国家正在积极推动政策转型，而中小板个股大多涉及政策支持的行业，这为中小板个股的炒作奠定了政策基础。

  投资策略和热点板块

  在整体资金面偏紧的背景下，市场只能集中资金专攻中小板个股，这就直接造成了中小板个股的疯狂和大盘蓝筹的低迷，而这种结构性泡沫虽然正在不断的累积，但是在大盘蓝筹发生异动之前，这种泡沫可能还会有一定的持续时间。而从近期市场的表现来看，市场已经进入中小盘个股的补涨阶段，显示市场对于那些炒高的题材概念类个股的风险厌恶正在上升。在操作上投资者要保持相对谨慎心态，适当控制仓位，如果近期的强势个股出现宽幅调整，并且快速跌破均线支撑的话，对后市就需要保持一定的警惕了。