如何判断权证的行权价值？

  （中国国际金融有限公司）

  投资者购买江铜CWB1权证，实际上是购买一种权利，这种权利使得权证持有人可以在行权期内（即2010年9月27日、9月28日、9月29日、9月30日及10月8日）以15.33元/股的价格向江西铜业买入一定数量的江西铜业A股股票。既然是权利，在行权期持有权证的内投资者可自行作出是否行权的决策。那么，我们该如何判断江铜CWB1是否具有行权价值？

  对于江铜CWB1这样的认购权证而言，当江西铜业A股市场价高于行权价15.33元/股时，行权具有意义，即投资者可以通过行权获得江西铜业A股股票，并可以通过出售该股票获得收益或者将投资损失降到最低。部分权证投资者可能会存在这样的疑问：行权时是否还需要考虑江铜CWB1的购买成本呢？其实对于已经持有该权证的投资者而言，购买成本是一种已经发生的成本，考虑该权证的行权价值以作出是否行权的决策时，权证的购买成本不应纳入考虑因素范围。

  比方说，假设某权证持有人以2元/份的价格买了100份江铜CWB1，并持有至行权期，那么他该不该行权？如果此时江西铜业A股高于15.33元/股，为21.33元/股，投资者行权获得25股江西铜业A股，每股获得6元收益（21.33-15.33），然后每股减去4份权证的成本8元，行权每股亏损2元，共亏损50元。如果不行权，100份权证全作废了，这时的总亏损是200元。所以，如果江西铜业A股股价高于行权价15.33元/股，不管购买权证的成本是多少，投资者都应该行权，但如果行权期内江西铜业的股价低于15.33元/股，则投资者应放弃行权。

  对于未持有江铜CWB1的投资者来讲，作出是否投资权证的决策过程中，应充分考虑购买权证的价格。

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  本文系由中国国际金融有限公司撰写的权证基本知识介绍，文中涉及的任何股价数据均是为方便投资者理解的假设，不代表中国国际金融有限公司的看法，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。投资者在参与权证交易和行权时，请自行判断，注意风险。

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