兴业证券：

  2011年更看好下游

  南京证券：

  寻找上游高附加值投资机会

  ⊙记者 吴琼 ○编辑 王晓华

  兴业证券：

  2011年更看好下游

  2010年，全球半导体照明产业呈现出价格剧烈波动、产能急剧扩张的两大特征，这对2011年全球半导体照明产业将产生深远影响。兴业证券研究员刘亮指出，随着白炽灯替代需求增长、LED显示屏稳步增长，2011年LED照明业将迎来新一轮高速增长。在市场热捧芯片及外延片时，他表示，未来更看好下游应用产业及上下游一体化的公司。

  刘亮认为，两大需求将推动2011年的新增长浪潮。首先，作为新增需求的白炽灯替代市场。目前全球白炽灯泡的年均消耗量在200亿只左右，未来LED灯将慢慢替代白炽灯。LED灯在替代市场上的渗透率每上升一个百分点，将带来等效79台42片机MOCVD的产能需求。预计2010年LED照明的渗透率将提升约1%，2011年提升2%至3%。即2010、2011年新增产能需求分别等效为约79台和197台MOCVD。其次，成熟且稳定增长的LED显示屏市场将引发超过10台MOCVD的需求。据DisplaySearch统计，2009 年全球显示屏用LED 芯片需求量达到115.8亿颗。预计2010、2011年显示屏用LED芯片需求量将增长至151.2亿和195亿颗。因此如统一按照15mil×15mil尺寸估算，2010、2011年显示屏用LED芯片新增产能需求等效为11和14台42片机MOCVD。

  刘亮认为，随着2011年LED新增产能的大规模释放，上游芯片等产品将降价，产业链下游如通用照明市场将从中受益。建议关注两类公司，第一类为从事下游应用的公司，它们具备快速增长、预期收益稳定、客户口碑良好等特征。第二类为风险抵御能力较强的公司，多为上下游一体化的公司，如海外的Cree、日亚、三星等。

  南京证券：

  寻找上游高附加值投资机会

  南京证券分析师尹建辉表示，关注具有高附加值的LED上游产业，以及具有技术优势或资源优势的企业。

  尹建辉称，看好具有上游技术优势的企业，如三安光电、士兰微、富龙热电等。理由一，上游的利润率更高。LED价值链集中在外延生片、芯片设计环节，这两个环节占整个价值链的70%左右的利润。理由二，随着产业链结构的优化、LED芯片国产化率提高，上游企业将从中受益。目前LED市场2010年增幅将达30%（2009年，国内LED市场规模达215亿元，预计今年可达279亿元，增幅为30%，而国内LED芯片国产化还不足50%）。随着国内LED芯片国产化率提高，势必直接拉动LED芯片需求，国内为数不多的上游芯片制造商将获得蓝海竞争机会。

  此外，尹建辉认为，由于上游原料成为制约LED产能释放的瓶颈，故建议关注蓝宝石衬底、SiC衬底市场的变化，并寻找稀有金属铟、镓的投资机会。