“困境反转”比“云端漫步”更有价值

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  选择明星基金经理和选择绩优成长股很多时候与时尚潮流的盛行并无二致，很多时候基金经理和绩优股是“被明星”和“被成长”了，这也就意味着当人们知道谁是明星时，更多的价值只是体现在敬仰层面而已。

  彼得林奇确实曾是海外基金界最成功的明星经理，其投资理念至今仍被基金界奉为经典，但是购买彼得林奇基金的投资者却并不全是成功者，这源于彼得林奇最初默默无闻时，设立的基金规模很小仅数百万美元，且种子资金基本来自富达基金管理公司，真正的社会投资者十分有限，而当十年后彼得林奇证明其自身价值时，基金规模已增长几十倍，此时再购入基金的投资者更多意义上是抬轿者，因此彼得林奇的投资理念值得借鉴，但当人人都知道彼得林奇的价值时，离彼得林奇金盘洗手的时刻也就不远矣。

  王亚伟可谓是国内基金界的彼得林奇，2005-2007年其执掌的基金获得十倍收益，同样社保基金也可谓是国内最成熟的机构投资者，在过去十年内基金投资鲜有败绩，但是鲜为人知的是两者却在2005年熊市末期失之交臂，原因是在2005年之前，王亚伟并没有骄人的成绩能够证明其价值，相反长期的熊市反而令其执掌的基金业绩排名并不靠前，这令社保基金在牛市前夜选择了赎回王氏旗下基金，这证明当“星探”并不容易。

  类似现象也反映在人们对绩优成长股的判断上，提及微软，人人都会将其视作绩优成长股的楷模，但人们忽略的却是自1995年以来微软股价几乎就是原地踏步，而目前的市值更较其2000年巅峰时刻的股价锐减了一半，因此当人人皆知的绩优成长股摆在你面前时，更多时候其实是你“被成长”了。而苹果电脑这家在1995年濒临破产的企业，现在却是市值与微软比肩的绩优成长股，当1995年美股奥斯卡奖颁给微软之际又有哪个“星探”挖掘出了苹果电脑？

  相似案例在国内也不罕见，以家电行业为例，上世纪90年代长虹、春兰属于市场一线绩优股楷模，其地位类似于今日的茅台和苏宁，格力、美的则属于二、三线股，但时过境迁，今日的排位却被颠覆了，可见“被成长”的故事在哪儿都有。

  因此，投资者选择基金应该更关注基金产品的风格，市场流行趋势是多变的，但基金风格却是相对固定的，判断流行趋势可以走在基金经理“被明星”之前；至于所谓成长股，正所谓风水轮流转，“困境反转”比“云端漫步”更有价值。