煤炭行业

  申银万国：9、10月行业景气度小幅下降概率偏大

  当前对煤炭板块股价影响最大的不确定性因素是节能减排对煤炭需求造成的实质性影响。针对此，市场出现了两种看法：一种看法认为，节能减排执行过程中，煤炭相关下游盈利转好，对煤炭价格的实际接收能力有所提高，煤价下行风险得以缓解，未来景气度有望逐步走高；第二种看法认为，节能减排力度不断加强，下游减产幅度可能超预期，需求下行将进一步加大煤价下跌风险，煤炭股受此拖累将步入下跌。

  结合基本面跟踪分析，我们对认为9、10 月份煤炭行业景气度呈现出小幅下降的概率偏大，板块上涨的催化剂相对较少，煤炭股或由前期“涨多跌少”的局面转为阶段性修整。所幸的是，当前煤炭股无论从绝对估值还是相对估值来看，都对以上“担忧”有所反应，板块估值相对合理，因此大幅上涨及下跌的理由都不充分。从配置角度我们认为“标配”仍然适合，只不过煤炭板块涨幅可能低于盈利有实质性改善或提高的钢铁、水泥、造纸等行业。

  （詹凌燕 李洁）

  中药行业

  渤海证券：大市场与高增长支持高估值

  医药板块在2010 年8 月的市盈率（TTM 整体法）为38.倍，高于沪深300 整体的14.75 倍，在所有行业中排名第8。在医药各子行业中，中药行业为44.73 倍，化学制药业为35.62，生物制造业为28.8 倍，医疗器械业为53.71 倍，医药商业为46.27 倍，医疗服务业为94.76 倍。可以看出中药行业估值无论是与其他行业相比还是在医药各子行业中均属于估值较高的行业，这一方面是因为估值是由中药行业历来较高的业绩增长率以及我国人口老龄化和城市化所蕴含的广阔市场所支持的，另一方面也表明投资者对整个行业未来收益及增长的持续看好。如果医药股在近期出现回落的态势，那么，可以积极跟踪医药股，尤其是那些拥有独家品种，市场广阔且估值被低估的企业，在此我们推荐康缘药业、益佰制药、信邦制药、中新药业、康美药业。

  （闫亚磊 张磊）

  电力行业

  安信证券：3季度盈利预计好转

  综合煤价（3季度环比下降 2%）、利用小时（环比增长1%）和发电量（环比增长8%），我们预计三季度火电行业的净利润较 2季度将增长 20%-30%。按27家火电上市公司2季度末为基数，预计3季度整体净利润为 42-46亿元。虽然环比出现较明显改善，但同比2009 年3季度的62亿元，下降幅度在25%-30%。因此行业的盈利能力仍然维持在低位水平。考虑估值和市场热点转移，我们维持行业“同步大市A”评级。本月推荐股票组合：长江电力、粤电力 A 和深圳能源。

  （张龙 诸勤秒）