⊙记者 屈红燕 ○编辑 朱绍勇

  关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定（征求意见稿）使得私募有可能成为新股询价对象。记者了解到，私募渴望参与网下配售，但也有私募担忧，承销商和发行人会进行“选择性”信息披露，也就是给具备资金优势的机构投资者更多的信息。资深投行人士认为，本次新股询价改革非常注重细节，但对于发行企业如何披露信息并没有关注到，而只有排除“包打听”，保证所有的路演信息都是在“一对多”场合给出，才能得到更公正、客观的询价结果。

  已做好参与IPO询价准备

  对于私募来说，参与IPO询价不仅是多出一条投资渠道，更是深入了解上市公司投资价值的一种途径。武当资产研究总监高开宇表示，“如果被纳为询价对象，对阳光私募而言肯定是一件好事，会让我们对上市公司有一个先期的了解，对以后深入研究该公司有很大的帮助，当然，要能参与网下配售，受益会更大。”翼虎投资总经理余定恒认为，参与询价的过程，会使私募对定价更加理性，对风险更加重视，对投资领域的估值会更加合理。

  部分私募已经为此做好了准备。天津仙童投资董事长张晓君表示，公司是做基本面研究的，对成长股和价值股的研究比较深入和细致，已经形成了一套成熟的研究框架体系，为参与IPO询价做好了准备。

  但私募参与IPO询价的进度还要取决于管理层。据了解，监管层对新增询价机构有具体要求，包括最低注册资本、管理资产规模，专业技能、投资经验，市场影响力、信用记录等，窗口指导意见正在制定当中。宏源证券投资银行总部副总经理周忠军表示，“对于阳光私募而言，其中资产管理规模要求将是最重要的一项标准，资产管理规模大的阳光私募受投资者认可程度较高，市场影响力大，其投资能力也较强。另外，阳光私募的估值定价能力和风险识别能力也是关键指标。”

  怕被不公平对待

  与公募基金和其他机构相比，私募不具备资金优势，那么能否被询价对象和承销机构公平对待是其最大的忧虑。高开宇说，“询价以后我们能不能享受到和共同基金、其他机构相同的待遇，是需要关注的问题”

  这次新股发行改革与以往相比，更注重细节，注重技术上的关键点，新股询价理应向理性的方向回归。但资深投行人士表示，还有一个关键的细节必须注意，就是公平对待每一个询价对象，所有的信息必须是在“一对多”的路演场合给出，而杜绝私下将定价信息外泄给优势投资者。

  因此，这位资深人士表示，“需要从机制上、手段上严防内幕信息，所有的信息必须是背对背的，严防‘包打听’，要保证所有的信息都是在‘一对多’的场合给出的，发行商在不同的路演场合给出的信息都是一致的。”她建议，要将发行企业的信息等同上市公司信息披露监管，公开公平公正地对待每一个询价对象，这样才能得到更客观公正的定价。

  私募更倾向于谨慎报价

  在新股发行改革第一阶段，由于部分机构报价不谨慎，导致新股发行价格过高，泡沫化情况严重的现象。而私募可能带动整体报价更合理。

  由于投资业绩与其收入直接相关，私募更倾向于谨慎报价。南京世通资产董事长常士杉说，“我会更加接近市场，更加接近投资者接受的范围，更加客观公正地对其进行定价，我会这样做，相信其他人也会这样做，这样才不会出现一上市就高度泡沫化的情况，有利于市场的健康发展。”高开宇认为，公司询价要客观、公正，参与的主体越多越好，所得出的价格才更有公信力。

  投行对私募参与询价表示欢迎。一位深圳券商的资深投行人士表示，“私募参与扩大询价对象，有利于培养长期投资者，一些私人财富管理者甚至比公募基金更注重长期投资。”周忠军认为，阳光私募参与IPO询价，不仅提高询价机构新股定价的客观公正，也是对正常市场内在价值规律的维护，阳光私募或者其他的机构参与IPO询价，扩大了询价投资者群体，增强主承销商发挥选择优质投资者的市场功能，对于新股发行市场化改革具有重要的意义。