⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  中信证券日前发布四季度宏观经济展望及投资策略报告，认为经济回调已接近尾声，四季度开始GDP增速将出现环比回升，同时CPI增速逐步回落，预计9月市场将在房地产数据明朗化的过程中区间震荡，而10月以后走势十分值得期待，在配置上，建议精选个股由“势”转向“质”。

  中信证券认为，经济回调已接近尾声，预计今年三季度GDP环比增速将达到低点，从同比数据来看，10到11年经济将呈现“U”型增长，GDP同比增速的下降趋势预计将延续至2011年一季度，从二季度开始可望逐步回升。中信证券预计2010年和2011年我国GDP增速分别为10.1%和9.3%。

  与此同时，中信证券认为，投资放缓趋势可望在三季度借宿，今年第四季度后将有所回升；出口强势可得延续，预计今年的出口增长将显著超预期；同时服务消费和可选消费也可呈现双轮驱动。

  对于通货膨胀走势，中信证券认为将转入回落趋势，四季度CPI将逐步回落，今年全年CPI增速为3%，明年CPI数据可能走稳，上半年略高于下半年，全年预计2.5%。同时今明两年PPI将呈现先下降后逐步回升的走势，在明年第二季度达到低点，中信证券预测2010年PPI增速为5%，明年降为2%。

  中信证券预计今年后半段政策将出现结构性放松，预计年内利率维持不变，存款准备金率也不会再上调，公开市场操作强度将有所减弱，人民币汇率继续小幅升值。报告同时表示，预计房地产调控将继续，节能减排和淘汰落后产能力度加大，新能源、新材料、高端制造业和环保产业等行业规划有望陆续出台。

  基于此，中信证券判断，9月份将是房价数据的明朗期，预期市场将在这个时间段维持区间运行态势，并提出坚定看好10月份以后的市场走势，业绩、估值双驱动将提升股票资产配置价值。

  报告认为，从宏观背景、估值水平、机构配置等因素看，短期内周期与稳定、价值与成长的相对风格会更加均衡，在短期配置上，中信证券提出个股精选应当由“势”转向“质”。

  具体而言，传统行业里，阶段性行业配置可以关注去库存化的快速实现、房地产博弈中量的放大、节能减排政策大力落实、全球低息环境下宽松流动性，以及新疆、水利建设、稀土等主题对周期性行业的带动，同时建议投资者关注下半年景气回升的机械、水泥、有色金属、家电、汽车、纺织化工、水电等行业以及处于历史估值底部的金融板块。新兴产业中，中信证券看好政府扶持模式和力度相对明朗的环保产业、新能源（核电和光伏）、工业和建筑节能、海洋工程、高端软件等领域中的个股。