⊙西部证券 黄铮

  上周两市明显步入反弹震荡加剧的调整格局，周初因外盘推动上证指数盘中一度摸高2704点，但主要权重指数走低影响市场上行意愿，股指旋即回落整理，全周量能呈现微幅放大之势。我们认为，8月宏观数据的提前公布消除了市场对于政策预期的情绪化影响，权重股分化及中小市值品种的调整压力，加大近期股指盘中振幅，在场内热点分化作用下已经步入第八周横盘整理的上证指数，技术形态上已有望形成新的突破。对于中小投资者而言，警惕股价高企、业绩透支的题材品种，仓位比重仍不宜过半。

  11日提前公布的8月宏观数据，成为上周后两个交易日股指先行调整的导火索。从数据实际公布情况分析，近期农产品价格上涨、灾害因素导致8月CPI刷新22个月以来的新高。其中，8月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，8月份工业品出厂价格(PPI)同比增长4.3%，短期因素所导致的高点，还难以改变CPI回落的总体趋势。从目前经济状况来看，经济不稳的全球环境给予国内先行加息的空间并不大，并且在经济转型为导向的政策体制下，CPI新高的连续性还需要更长观察期。此外需要关注的是，8月份全国房地产开发景气指数为104.11，比7月份回落0.60点，比去年同期提高4.03点，房价短期涨幅预期难以下降的趋势依然较为明显。总体而言，国内经济软着陆出现的通胀峰值，随着翘尾因素的消失，刺激政策收紧的压力会逐步降低，加息时点的真正来临需要综合宏观因素的各项利弊。

  对于当前A股市场，反弹震荡加剧成为主要市场特征。就算是主要权重品种缺乏趋势向上的催化剂，但新兴产业政策扶持细则的逐一落实，不断刺激两市局部热点不乏表现。从制定加快实施扶持新能源汽车政策，到国务院关于促进企业兼并重组意见公布，部分地区对钢铁企业拉闸限电，以及国务院关于战略性新兴产业发展的相关决议。上周市场基本跟随政策布局热点，尽管中小板高位调整一度打击了强势品种的持续力度，不过，并没有损伤到中小板综指连续放量上行的总体趋势。而从行业分布的特征来看，新能源、医药、建材、新材料类个股有望继续保持强势特征。

  另一层面，上周央行实现净投放710亿元，到期资金2740亿元，这是央行连续两周保持净投放。随着两个节日临近，央行举措对短期市场流动性充裕已有先行保持。还有，本周两市解禁股数量比上周的12.85亿股减少四成，而本周解禁市值也创出自2009年11月中旬以来的最低水平。市场热点并未缺失殆尽，资金压力有所缓解，本周是节前完整的交易周，加之主要权重板块中银行、地产低估值优势形成有力支撑，本周五又会迎来9月期指交割日的来临，我们预计本周后半段市场大幅探底的可能性已经远低于反弹向上的趋势确认。

  技术形态方面，深成指率先触及中期均线，有望带动上证指数、沪深300的摆脱区域整理的束缚， 5周、10周K线构成短线有力支撑点。只要消息面没有明显偏空因素影响，加以二、三线类蓝筹品种轮番活跃，股指近期很容易结束盘局，形成实质性变盘的方向确认。因此，操作上，投资者需要耐心等待实质性变盘方可进行加仓，此前需严格控制仓位，精选盈利能力持续增长的个股介入。