穆罕默德·埃尔·伊里亚安

  太平洋投资管理公司联席投资总监

  将于下个月在华盛顿举行的国际货币基金组织与世界银行的年会有很多待讨论的议题。有一种悲观的观点认为，随着时间推移，以数十亿为单位的福利政策将会显现出对全球的损害。

  这种风险可以并且应该被最小化。要这样做，必须化繁为简。这可以简单归纳成议程表上的一个问题：

  为什么目前的经济政策在工业化国家中的效果是如此令人失望？

  确实，目前政策效果远低于预期的例子实在是太多了。就美国来说，只要看看在如此前所未有的财政刺激和非常规货币政策的作用下，失业率还是如此居高不下，就可以明白结论了。更不用说，那些正在卖出股票换成债券降低投资风险的个人投资者，以及那些正在大量囤积现金的大公司和银行们，他们的行为明确地表明，政策效果非常有限。

  通常情况，持有现金，对于美国人来说就好比钱包上有个洞一样，尤其是当美国联邦储备局正积极利用低利率来推动所有人承担更多的风险时候，持有现金似乎更加是个危险的行为

  但今天显然不是。

  在欧洲，戏剧性的政策行动未能平息周边国家对如希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙这样的主权国家的偿付能力的担忧。风险正在这些国家中恶化以及蔓延。即使在这些国家的银行给出极好的压力测试结果后，以及过去根本无法想象的从欧洲央行、其他各国政府和国际货币基金组织获得援助后，这种恶化也仍旧没有改观。同时，在日本，政府已经被迫使用政策手段来干预日元的升值了。上述情况似乎显示，风险仍在扩大。

  展现在我们面前的是一个不再光明的全球化的前景。全球贸易失衡和流动性泛滥不断地提升，无论是反对的声音有多大，这个趋势依然没有被终止。国际货币基金组织的效率依然受到和代表性不足以及决策时间太长等问题的阻碍。

  政策失效的情况很常见。这种情况持续的时间越长，恢复经济的持续高速增长，创造就业的持续增长的前景就越受到挑战。而对人的教育投资，创意投入和工业投资的水平将下降。这无疑会令当前和今后几代人的发展受到影响。由此，人类的前景会恶化，同时越来越多的人从经济和“安全网”中落下去，贫与富的差距也会进一步拉大

  世界同时面临着一个保护主义抬头的巨大风险，考虑到政府财政平衡和政治角逐上的需要，这种担忧完全是必需的。我相信，目前的经济政策将归于无效，未来的进展取决于以下三个关键领域：

  首先，如何理解发达国家所面临的问题的复杂性。这个问题不仅仅是刺激需求的问题，同时，它也涉及经济结构和巨大的财政债务问题。对于各个国家而言，未来的经济政策都是极具挑战性的，如何在国家和全球两个层面上驱动经济增长和财富积累。由贸易保护主义产生的紧张关系可以通过周期性的财政和货币政策来改善，同时政府迫切需要改善对经济数据的反应，还有非常关键的保护社会最脆弱的部分——通过结构性的扶持措施。

  另外，切实制定政策，打破那种临时性的、零碎的、被动的自由散漫的倾向。全球应该指定一个适当的一揽子措施，来帮助世界各地的政府重新达到经济的“及格线”。

  其三、树立长期的经济观点，对于未来更加切实。决策者需要更多的为本国公民的资产问题买单，国际货币基金组织和世界银行应该把注意力集中在不同国家的共同问题，应该呼吁工业国家和新兴经济体，协手改善全球经济前景。你只需要回顾一下2008年10月会议的国际货币基金组织和世界银行，以及伦敦20国集团首脑会议之后6个月后，各国协调 应急的过程就可以得到启发。

  期待华盛顿会议不会成为一场，坐等工业国家陷入“二次探底”和通货紧缩陷阱的会议，而为了这个目标，我们需要创造一个更有效的决策途径。