⊙高赛尔研究中心 龚山强

  ○编辑 杨晓坤

  上周国际现货市场表现完美，黄金再创新高，而白银也突破了数个月的阻力开始向21.30的二十年高点挺进，加之以中国为代表的新兴市场通胀形势堪忧，欧美两地的风险又轮流问世，导致贵金属后市更令人充满期待，不过本周一些意外的因素可能令金价有所调整，而此刻又正面临国内中秋、国庆长假，加之国内TD市场因金交所规定将在假日期间调高保证金比例，因此我们建议在假期期间，TD投资者最好以轻仓或观望为主，切勿激进行事。

  欧美依然面临通缩

  虽然新兴市场通胀问题十分严重，但是决定着全球大多数商品价格的欧美却面临通缩的难题。上周五美国公布的核心CPI环比与上个与持平，同比也低于市场预期，可见美国面临的问题依然以通缩为主。上周我们的评论提到过对抗通胀已经开始成为影响金价的主要因素之一，但这是基于市场对中国CPI的反应，现在美国的问题却可能令市场产生一丝动摇。

  这个问题可能引起本周三美联储利率决议出现一些意外，这就有可能导致市场陷入另一番景象。只是本月初美国公布的非农数据令伯南克感觉满意，因此不出意外的话，本周美联储议息会议不会出现刺激市场的消息，因此市场上的通胀预期可能在本周有所稀释，对于黄金来说便多少有些利空。

  美元走势非常关键

  近期美元与黄金的走势呈现出极其完美的互相关关系，因此美元后市如何运行将十分关键。最近除美元之外各种货币都有所走强，这导致美元一直处于下跌通道之中，这也是金价站上历史新高的重要因素之一。综合各种因素，美元势必在未来长时间内呈现下跌的态势，在长期中对金价自然是最强力的支撑之一。但在短期内，美元又可能企稳反弹也是不争的事实。

  日本方面对日元的干预可能将继续扩大，当然在长期来说这不过是螳臂挡车，但短期之中，菅直人新官上任三把火（虽然是连任），对市场的影响可能比预想中还要大，因此短期日元贬值的概率非常之大。

  此外，市场有分析认为美联储会否重启量化宽松主要影响来自于未来数月的失业率，特别是在美国失业率再度攀升至10%的时候美联储才会下定决心。因此短期内美联储并不会有所动作，这在短期内对美元显然是比较强劲的支撑。

  而美元指数目前又临近80点重要关口，历史上该位置始终能够提供短时间的支撑，因此我们认为虽然美元不存在大幅升值的基础，但其企稳小幅反弹的概率却非常之大。因此，本周美元可能对金价构成下行压力，对于即将长时间休市的中国贵金属市场来说不是个好消息。

  人民币升值打压国内金价

  这是上周我们所谈到的问题，昨天中国央行公布的人民币中间价又创6月份汇改以来的高点，达到6.7110，如此快速的升值对国内金价的打压已经显示在了盘面之上。

  今年6月金价升至1264的时候国内TD价格就已经达到276.5附近，但现在国际金价冲上1280的时候，国内价格也不过277，而经过计算，国内价格还有所溢价，换言之若价格回归价值，国内金价实质上还面临着下行风险，虽然国际现货市场形势一片大好，但人民币问题反而制约了国内金价的涨势。

  综合以上因素，我们认为短期内国际、国内金价均存在一定风险，特别是在面临中秋国庆长假长期休息的这段时间，国内投资者应谨慎行事，重仓者在假期期间应适当减仓。但具备价格优势的长线投资者可能面临的风险相对较小，上周末在黄金挑战1280一线时，ETF龙头及主要短期指标SPDR增仓6.02吨，+0.47%；同时间长线指标一些的ETF也在加仓。ETF再次形成长短双击的局面，这非常有利后市行情的展开，因此建议建仓点位较低的投资者可以持仓度假。