⊙西部证券 黄 铮

  中秋节前的两个交易日，A股市场并未上演“花好月圆”的走势，股指持续低位整理，观望气氛浓重。我们认为，恰逢双节期间，市场处于权重分化、中小市值品种加剧整理的交替时期，尽管两市疲态显示中期整理的要求，但仍有部分板块及强势品种继续营造热点氛围，这使得仓促断言反弹结束为之过早。预计市场依然会延续这种矛盾走势，而长假期间外围市场的走势波动也将成为长假之后A股开盘的又一波动因素。操作上，适度将整体仓位配置降低在半仓之下的可控范围，具备成长性特征的强势品种可继续持有。

  股指在经历过前期大幅下挫之后，近两个交易日的表现算是中规中矩。节前行业利好政策的公布虽然刺激了短期盘面热点活跃，但总体上对市场的刺激作用并不十分突出。像《“十二五”农药企业将减三成》中四部门要求大力推进农药企业兼并重组,有望提高已农业产业的行业集中度。个股方面，农业股中的新希望、顺鑫农业和绿大地走势较为强劲。从上半年水灾等自然因素推动粮价稳步上升，以及宽松政策扶持推动下的价格上涨因素综合影响，随后农业股仍有望成为领涨市场的重点品种。此外，《发改委能源所高层详解两大新能源规划正在酝酿》，以及《我国成为全球核电在建规模最大国家》等行业政策背景下，锂电池及核电板块中少数个股也成为弱势格局中的亮点，不过，这其中一些个股的高估值风险已经显现，短线投资者对于此类品种的快速兑现要求应当有所警惕。

  进入本周，市场又面临国庆长假前的四个交易日，诸多不稳因素的干扰使得节前市场做多意愿并不强烈，这也符合以往市场走势常态。从一些短线因素考虑，节后货币政策的调控压力，有望随着即将公布的9月宏观数据得以明朗，对于投资者而言，更多是在心理层面的因素干扰。此外，即便A股市场走势具有相对独立性，但近期国际原油价格、金价不断走强，使得长假期间黄金和石油价格变化，会成为影响节后A股开盘走势的关键点，且外围市场走势变化尤其是美股走势，都是全球经济衰退过后观察复苏程度的直观信号。还有就是，近期人民币对美元中间价的加速上涨，对于航空、造纸等受益行业虽然形成利好支持，但从宏观层面上会对出口型企业带来较大压力。资金供给方面，中短期内并没有出现放松迹象，先是本周一5只新股扎堆发行，再就是节后创业板解禁潮的预演压力。综合因素考虑，市场在难以出现较有强度的驱动力之下，震荡整理的横盘会持续一段时期。

  不过，我们并不过分悲观看待反弹已步入收尾阶段，从近期反复活跃的抗通胀类板块医药、商业连锁、酿酒食品，以及政策受益的农林牧渔、铁路基建，还有电器、数字电视等活跃板块盘中的力度来看，市场在导致A股大幅波动的因素基本平稳状态之下，热点不乏的结构性调整格局仍在延续。技术上，虽然前期快速调整使得上证指数再度回落至中期均线附近整理，但整体形态上没有形成明显的重心下移，日线的中期均线对股指形成较强支撑。综合观察深成指及沪深300指数三个交易日的缩量态势，近期市场因银行、煤炭、保险等主要权重股的低估值支撑，大幅下挫的做空意愿并不强烈。节前不必过分担忧市场的调整空间，操作上高成长、低估值的成长型个股可继续坚定持有。