央视财经频道十集纪录片《华尔街》内容选摘

  理查德·希勒

  美国金融系统由汉密尔顿在1790年发展起来的现代化模式，基本上对于美国是很正面的。美国在1790年时人口少于400万，而法国有2500到3000万人口，英国有1200到1500万人口。如果没有现代金融，这个当年在欧洲系统边缘的小国不可能在100年里发展成为世界经济第一大国，然后再过了100年成为政治上的超级强国。

  汉密尔顿作为士兵在美国独立战争时就疑惑，为什么美国人在自己领土上要赢得独立需要那么久？他的结论是英国军队资金筹措很好，能通过良好的金融系统到距离本土3500英里的美国来打胜仗，而美国的军队筹措不到资金，最终只能靠自己印钱，造成了通货膨胀。因此美国独立后，汉密尔顿很努力地去改变政府和美国宪法。汉密尔顿说过，妥善管理的国债会变成国家的福音。他还想为国债购买者提供安全保障，这也是现代金融系统的一个组成部分。

  但现代金融不是一个永远的庇护，现代金融时不时就会脱离轨道，会陷入麻烦中。投机、市场上升太快、市场崩跌，这些都是华尔街的历史。既为企业提供资金、为公司提供资金、为消费者提供资金，也有不断发生的危机、银行倒闭。华尔街就是风险，人们冒险，有时候冒的险太大，有时候那变成金融危机反过来对付你。处在一场金融危机中，人们会觉得太恐怖了，但金融危机终会有结束的时候。从历史上我们学到一课，每当有一年发生危机，就会有十八九个好年。

  如果你看看美国历史，19世纪金融危机比较频繁，因为美国那时没有中央银行，所以1913年又重新有了中央银行——美联储。但在目前这次危机之前的大危机，可能就是20世纪30年代的那次了，那是七、八十年前了。危机在世界其他国家发生着，亚洲1997年有过危机，俄罗斯在1998年，阿根廷在2000年，墨西哥在1995年，但没在这里发生，所以许多美国人以为危机都是过去的事了，可以再冒险一试了。我们太过自信了，很久没有危机为现在遇到这个大危机打下了埋伏。我想这是人性，我们就是爱投机。

  华尔街现在是全球化的，所以将那些以各种抵押贷款放到公用资金中为基础发放的证券发散到世界各地之后，就变成了国际性的金融危机。有些人说，虽然问题是从美国开始的，但美国不是最主要的受害人，而是那些投资者，世界其他地方的人比我们损失的钱更多。

  我觉得让雷曼兄弟破产是个大错误，那会让危机更严峻，他们在2008年3月贝尔斯登，将它合并至摩根大通银行，等于告诉了美国和世界各地的投资者，这些大银行不会倒闭，因为他们选择拯救了小的银行。可是他们让雷曼兄弟破产了。所以那真的很让人感到混乱，那让金融危机恶化了许多。

  审视现在的危机，我觉得领导者不像1792年时汉密尔顿或1907年时摩根那样强，犯了一些比较严重的错误，可另一方面又比20世纪30年代时强多了，那时候政府根本没做什么。这一次政府很早就开始着手促使市场平稳，美联储在伯南克的领导下十分具有创造性，购买了他们以前从来没买过的东西，购买商业票据，将国家证券借给需要更好的抵押物来贷款的金融公司等一系列非常具有创造性的美联储程序，与20世纪30年代时完全相反。这可能会是一场很严重的危机，但美联储采取了很多有创意的行动阻止了它变严重。但我觉得财政部的政策，尤其是在保尔森的领导下，不那么有效率。

  投资银行太过冒险了，这是毋庸置疑的。我想对于管理者，对于投资银行都有很多指责了，但自然而然的，那些在他们信用卡上借了太多钱、借了多过于他们能负担的钱来买房子的美国人，他们也应该受到指责。你不能指着一个方面，指着华尔街说，是你造成的危机！国会可能也参与了，管理者可能也参与了，国会很可能推动了政府机构去帮助贫穷的人买房子，如果你四处看看，有很多错误，不止是华尔街的错。

  我们现在面对危机犯下的一些错误，是因为在华尔街以及在世界各地金融领域工作的人们不够了解历史，没有发现金融危机是一直存在的，不知道有特定的模式，信贷扩张，信贷过度扩张，过高风险承担。我会告诉中国的专家去学习金融历史，找出为何这些问题曾经发生过，学习最佳管理，学习资本市场，以及学习金融监管的最佳做法。回顾世界各地的金融历史，回顾中世纪的意大利，17、18世纪的荷兰，18、19世纪的英国，1789年到现在的美国，他们都有丰富的金融发展历史。世界各地想要发展现代金融系统的人可以吸取这些经验，可能你通过教训的借鉴会学到更多。例如金融危机中犯过哪些错误，看看自己有没有犯相同的错误。这样你就不会像20世纪30年代美国的赫伯特·胡佛他们犯同样的错误了。这样你就可以采取正确的措施将金融系统及经济的损害降到最低。

  （作者系纽约大学金融史教授。本片央视自9月22日起每晚播出一集）