■最新评级

辰州矿业 高锑价时代下的龙头锑资源股

  全球90%的锑产量来自于中国，其中60%来自于“世界锑都”湖南冷水江。冷水江市政府迫于资源枯竭和环保问题已经开始对市内锑行业展开了力度空前的整顿。当地冶炼企业原料供应出现严重短缺，全球锑价全面暴涨，2#锑已于8 月底突破7万元/吨，全球高锑价时代已经全面到来。公司一直致力于内部深度挖潜，自07 年上市以来公司金锑资源储量分别增长了52.55%、32.72%，公司渣宰溪5000吨精锑扩建工程以及隆回金杏2000吨/日扩建工程未来几年完工后将给公司资源稳定提升带来实质性保障。此外，公司也积极向外收购资源，相继收购了渣宰溪锑矿和甘肃加鑫矿业，实现了公司产量不断增长的情况下保有储量不降反升的良性循环格局。预计辰州矿业10-12 年每股收益分别为0.58 元、0.87 元与1.15.元。给予公司11年35倍PE，我们认为公司6-12个月合理目标价格为30.45元。（湘财证券 杨诚笑 叶 鑫 刘金钵）

  传化股份 “染助一体化”凸显类消费属性

  传化股份是印染助剂行业龙头，国内市场占有率为8%，公司以“一站式”服务方式使下游客户获得完整的解决方案，实现“染助一体化”模式。印染助剂行业强调丰富的产品种类，创新性、功能性产品的研发、以及及时而全面的技术服务，类消费特性较明显。传化股份将自身定位为“纺织化学品系统集成商”，更具消费属性。与浙江龙盛、德美化工相比，公司的主营业务收入增速与GDP增速的正相关性最小，公司表现出极强的抗周期特性，我们认为这得益于公司的“染助一体化”业务模式。在同类上市公司中，公司的类消费属性最强。

  我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.73、0.95、1.16元，我们认为，公司“染助一体化”的销售模式、染料助剂行业的多批次小销量的特点，使公司具有明显的消费属性，通过新增产能的陆续释放，公司有望实现“内涵+外延”双向发展，从而激发出新的增长活力。我们给予公司2011年25倍PE，对应目标价为23.75元，首次给予“买入”评级。

  （湘财证券 田蓓 王强 冯舜）

  水井坊 收入快速增长态势可以延续

  公司上半年销售收入4.9 亿元，一、二季度分别增长58%，54%，其中中高档酒和低档酒分别增长47.5%和128.4%，增速迅猛基数较低固然是主要因素，但快速恢复并达到历史最好水平，也显示公司对市场投入见效，产品具备竞争力。下半年基数效应消失，但公司积极进行市场开拓的思路手段没变，我们认为收入快速增长态势可以延续。我们略微上调10-11 年酒业EPS 到0.60 元、0.89 元，同比增速分别为20%、49%；地产业务10 年贡献0.16 元，11-12 年暂无收益。我们认为商务部同意DIAGEO 控股全兴集团的可能性较大，现在不存在可口可乐收汇源时的舆论压力。考虑到该题材，及同业的市值比较，我们认为公司具投资价值。（招商证券 朱卫华 董广阳 黄珺）