■宏观经济图解

  ⊙中宏形势跟踪课题组 杨大侃

  GDP分解观察

  解读：2008年以来，GDP先下后升。从结构看，下行主要是由工业和建筑业构成的第二产业下降引发的。

  判断：GDP在连续4个季度上升后，在今年二季度出现回落。估计下半年，GDP将会延续此种走势。

2007年3月	2007年6月	2007年9月	2007年12月	2008年3月	2008年6月	2008年9月	2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月
国内生产总值(累计)同比增长	%	14	14.5	14.4	14.2	11.3	11	10.6	9.6	6.5	7.4	8.1	9.1	11.9	11.1
第一产业增加值(累计)同比增长	%	4.4	4	4.3	3.7	2.7	3.4	4.4	5.4	3.5	3.8	4	4.2	3.8	3.6
第二产业增加值(累计)同比增长	%	14.8	15.3	15.2	15.1	12	11.9	11.2	9.9	5.8	7.1	8.1	9.9	14.5	13.2
第三产业增加值(累计)同比增长	%	14.7	15.5	16.1	16	11.6	11.4	11.2	10.4	7.7	8.3	9.1	9.3	10.2	9.6

  投资、消费、出口

  解读：消费基本稳定，反危机政策使投资增长抵消了出口下降。我国经济总体上保持了平稳增长。

  判断：今年宏观经济的总体走势，将主要取决于出口的回升能否抵消投资的回落。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
工业增加值同比增长	%	12.3	13.9	16.1	19.2	18.5	27.36	12.8	18.1	17.8	16.5	13.7	13.4	13.9
城镇固定资产投资同比增长	%	37.88	35.1	31.6	24.25	24	26.6	26.6	26.29	25.37	25.48	24.82	22.3	20.11
社会消费品零售总额同比增长	%	15.4	15.5	16.2	15.8	17.5	14	22.1	18	18.5	18.7	18.3	17.9	18.4
出口总值同比增长	%	-23.4	-15.3	-13.9	-1.2	17.7	21.1	45.7	24.3	30.5	48.5	43.9	38.1	34.4

  轻重工业及

  工业增加值

  解读：去年7月重工业增长速度超越轻工业，经济增长逐步由消费主导变成了投资主导。

  判断：今年，轻工业的增速相对平稳，而重工业却出现了回落势头，表明投资对经济增长的拉动力在弱化。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
工业增加值同比增长	%	12.3	13.9	16.1	19.2	18.5	27.36	12.8	18.1	17.8	16.5	13.7	13.4	13.9
轻工业增加值同比增长	%	9.8	11.8	11.3	12.6	12.1	20.39	7.5	13.4	14.1	13.6	12	13.5	13.1
重工业增加值同比增长	%	13.2	14.8	18.1	22.2	21.4	30.86	15.2	20	19.4	17.8	14.5	13.3	14.2

  发电量与

  工业增加值

  解读：2008年曾出现发电量与经济背离的现象。去年下半年后，“背离”情况得以改善，经济真实的增长有了较为确切的依据。

  判断：今年发电量的走势也是判断宏观经济走向的一个重要信号。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
工业增加值同比增长	%	12.3	13.9	16.1	19.2	18.5	27.36	12.8	18.1	17.8	16.5	13.7	13.4	13.9
发电量同比增长	%	9.27	9.5	17.11	26.9	25.9	42.2	7.9	17.6	21.4	18.9	11.4	11.5	12.6

  货运量与

  工业增加值

  解读：去年下半年以来，货运量基本与经济总体增长保持了同步增长。从货物流通的角度，可以更直接地观察到经济的稳步回升。

  判断：今年货运量出现了回落，这预示着经济运行的轨迹可能会发生转向。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
工业增加值同比增长	%	12.3	13.9	16.1	19.2	18.5	27.36	12.8	18.1	17.8	16.5	13.7	13.4	13.9
货运量总计同比增长	%	12.5	10.6	13.7	17.7	20.5	12.1	15.8	17.88	16.3	12.3	13.8

  新开工项目与

  固定资产投资

  解读：去年前几月，扩大内需政策导致了新开工项目投资“井喷”式增长，确保了去年全年固定资产投资的持续增长。

  判断：今年存在新开工项目投资不足的问题。这预示着今年固定资产投资比去年会有明显回落。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1.2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
新开工项目计划总投资额同比增长	%	72.23	90.94	65.95	41	12.5	42.7	30.52	26.22	15.68	26.36	29.1	21.96
城镇固定资产投资同比增长	%	37.88	35.05	31.65	24.25	24	26.6	26.29	25.37	25.48	24.82	22.3	20.11

  居民消费价格和工业品出厂价格

  解读：出厂价格与消费价格形成剪刀状。在去年12月之前，出厂价格均低于消费价格，所以CPI大幅上涨的动能并不强。

  判断：今年下半年后，出厂价格在超越消费价格5个月后，出现了回落走势，预示着通胀的压力会有所减轻。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
居民消费价格指数(上年同月=100)	98.8	99.2	99.5	100.6	101.9	101.5	102.7	102.4	102.8	103.1	102.9	103.3	103.5
工业品出厂价格指数(上年同月=100)	92.1	93.5	94.2	97.9	101.7	104.3	105.4	105.9	106.8	107.1	106.4	104.8	104.3

  从食品与非食品看居民消费价格

  解读：去年消费价格上涨主要是由食品价格引发的，非食品价格相对处于低位。

  判断：今年CPI上涨的主因仍是由食品价格引发的。但需警惕的是，非食品价格也出现了快速上涨，各类物价的传导速度在加速。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
居民消费价格指数(上年同月=100)	98.8	99.2	99.5	100.6	101.9	101.5	102.7	102.4	102.8	103.1	102.9	103.3	103.5
食品(上年同月=100)	100.5	101.5	101.6	103.2	105.3	103.7	106.2	105.2	105.9	106.1	105.7	106.8	107.5
非食品(上年同月=100)	100.1	98.1	98.4	99.3	100.2	100.5	101	101	101.3	101.6	101.5	101.6	101.5

  城乡消费差异

  解读：去年8月前，乡村消费增速高于城镇消费增速，反映了启动农村消费的政策效果。但去年9月后，城市消费又一次快速超越农村消费，成为全社会消费需求回升的主力

  判断：尽管一些农村居民会在城市购买一些大件消费品，这在统计上不好区分，但今年乡村消费很难有明显提高。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
社会消费品零售总额同比增长	%	15.4	15.5	16.2	15.8	17.5	14	22.1	18	18.5	18.7	18.3	17.9	18.4
城镇社会消费品零售总额同比增长	%	15.3	15.9	16.6	16.5	18.6	14.1	23.1	18.5	18.9	19.1	18.7	18.2	18.8
乡村社会消费品零售总额同比增长	%	15.5	14.6	15.4	14.4	15.4	13.7	17.6	15.1	16	15.8	15.9	16.1	15.9

  城乡居民收入

  解读：2008年出现了农村收入增长明显快于城市收入增长的新动向。这与中央新农村政策有很大的关系。

  判断：但在目前的就业形势下，城乡收入都难稳定增长，这一状况有可能延续。

2007年6月	2007年9月	2007年12月	2008年3月	2008年6月	2008年9月	2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月
城镇家庭人均可支配收入(累计)同比增长	%	14.2	13.2	12.2	3.4	6.3	7.5	8.4	11.2	11.2	10.5	9.8	7.5	7.5
农村居民家庭人均现金收入(累计)同比增长	%	13.3	14.8	9.4	9.1	10.3	11	15	8.6	8.1	9.2	8.5	9.2	9.5
城镇家庭人均可支配收入(累计)	元	7052	10346.2	13785.8	4385.6	8065	11865	15780.7	4834	8856	12973	17175	5308	9757
农村居民家庭人均现金收入(累计)	元	2110.6	3320.6	4958.4	1493.8	2528	3970.7	5736.99	1622.3	2733.1	4306.5	6270.2	1814.3	3078

  进出口及贸易顺差

  解读：出口负增长，是近20年少见的。去年12月出口增长终于转为正增长，但出口回升的同时，进口也在大幅上升。

  判断：外贸顺差处于较低水平，外贸对经济的拉动作用有限。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
出口总值同比增长	%	-23.4	-15.3	-13.9	-1.2	17.7	21.1	45.7	24.2	30.4	48.5	43.9	38.1	34.4
进口总值同比增长	%	-16.8	-3.5	-6.4	26.7	55.9	85.9	44.9	66.3	49.8	48.3	34	22.7	35.2
贸易顺差比去年同期增加(减少)	百万美元	-13959	-17302	-11989	-21359	-20618	-25109	2652	-25736	-11425	6464	12188	18490.39	4601

  对不同地区出口

  解读：去年除年初年末两月外，我国对欧盟、日本、美国的出口增速均为负值，这在近年是少见的。

  判断：目前，我国对美国出口增长速度正在改变其明显低于对欧盟的出口状况，回归正常格局。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
出口总值同比增长	%	-23.4	-15.3	-13.9	-1.2	17.7	21.1	45.7	24.2	30.5	48.5	43.9	38.1	34.4
日本同比增长	%	-19.7	-9.1	-13.5	-11.9	5.2	4.7	34.5	19.18	24.81	22.77	37.27	22.03	31
欧盟同比增长	%	-26.6	-17.4	-14.9	-8	10.2	17.7	60.2	24.83	28.52	34.37	43.28	38.19	35.39
美国同比增长	%	-21.8	-14.3	-9.9	-1.7	15.9	8.4	39.2	17.52	19.24	24.73	44.09	34.98	42.12

  外资与外汇

  解读：去年下半年外商直接投资回升是一个积极的信号。

  判断：今年一季度以来，外商直接投资增势明显，而外汇储备则有所下降，值得关注。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
外商直接投资	亿美元	74.99	79	71	70.23	121	81.29	58.95	94.18	73.46	81.32	125	69.24	76.02
国家外汇储备增长	百万美元	36209	61768	55677	60516	10364	16069.07	9369.6	22492.98	43427.7	-51005.92	14769.02

  财政收支

  解读：国家财政收入的增速快于财政支出增速，是对抗金融危机的保证。

  判断：今年5月之后，财政收支出现了逆转的趋向，财政支出的增速已高于收入的增速。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
收入合计同比增长	%	36.1	33	28.4	32.6	55.8	41.2	20.4	36.8	34.4	20.5	14.7	16.2	7.29
支出合计同比增长	%	17.4	32.9	13	20.9	17.1	-13.2	29.7	18.3	9.8	25.58	26.8	16.6	35.39

  货币供应及贷款

  解读：去年货币供应是M1增速不断“追赶－逼近－超越”M2增速的过程，这也是货币流动性不断增强的过程。

  判断：货币流动性在增强，贷款增速下降，是货币政策的体现。

2009年8月	2009年9月	2009年10月	2009年11月	2009年12月	2010年1月	2010年2月	2010年3月	2010年4月	2010年5月	2010年6月	2010年7月	2010年8月
狭义货币余额同比增长(M1)	%	27.72	29.51	32.03	34.63	32.35	38.96	34.99	29.94	31.25	29.9	24.6	22.9	21.9
广义货币余额同比增长(M2)	%	28.53	29.31	29.42	29.74	27.68	25.98	25.52	22.5	21.48	21	18.5	17.6	19.2
贷款余额同比增长	%	34.11	34.16	34.19	33.79	31.74	29.31	27.23	21.81	21.96	21.5	18.2	18.4	18.6

  本版主持：邹民生