⊙记者 王原 ○编辑 全泽源

  9月28日，宁夏恒力向上海钢贸大王肖家守所控的新日投资增发8000万股股票，后者以现金方式全额认购。由于此方案募资达5.616亿元，增发价格为市价9折且不涉及任何资产的注入，因此，宁夏恒力如何使主业在短期内走出困境，目前已成为投资者关注的首要问题。

  分析人士表示，经过对方案的仔细研究，大致可以看出在短期内，宁夏恒力将从以下四个方面逐步使主业恢复造血机能，进一步做大做强。

  首先，在既有产业中寻找拳头产品，稳固阵地。查看2009年年报可知，宁夏恒力上升最迅速的产品“预应力钢绞线”，在西部大开发深化的背景下，正迎来了难得的市场机遇。尤其是随着公司预应力钢绞线技改项目的建成投产，金属制品产能从原有的13万吨提高到30万吨，已经成为中国最大的钢绞线生产厂商之一，在2010年半年报中，该项目也占到了主营业务收入的33%。

  其次，大幅降低财务费用，现金流恢复上游水准，将使公司“轻装上阵”。2007年至2009年，公司资产负债率一直接近70%，同行业平均水平则为50%。如此大的财务费用使主业困局雪上加霜，如2009年，公司实现净利润490万元，同期财务费用高达4300万元。与此同时，公司经营活动也日渐艰难，如2010年半年报显示，公司经营活动现金流首次出现负值，为-4049万元。在本次方案中，募投资金中，将偿还银行贷款1.61亿，扣除发行费用后剩余部分用于补充流动资金，如此一来，公司财务费用将大幅降低，日常经营条件也将大为改善。

  其三，肖家守拥有的钢贸流通资源，将帮助公司拓展外围市场，增强盈利能力。肖家守直接控制着上海松江钢材市场经营管理有限公司和苏州长三角钢材市场经营管理有限公司组建有两个钢材市场，入驻企业2009年营业收入超过540亿元，各类钢材销售超过1200万吨。更值得关注的是，肖家守起家于福建，福建商帮在钢贸领域往往是“亲友圈”、“同乡圈”，因此其能影响的流通资源也许更为强大。业界人士指出，虽然流通资源没有直接注入上市公司，但通过“影响力”帮助宁夏恒力提升华东市场所占比重，其效果将非常明显。2010年上半年，华东市场占宁夏恒力总体份额为14%，上升空间巨大。

  第四，变国有为民营的体制机制改革，更为符合钢丝绳行业完全竞争市场的需要，有望带来“体制溢价”效应。行业人士表示，纵观目前A股上市的同行业企业，基本上都是民营控股，已经说明这个行业进入充分竞争的市场阶段，国有企业决策迟缓等障碍已不适应。事实上，本次募资所投的年产3万吨特种钢丝绳技改项目，符合国内钢丝绳行业发展的趋势，有望成为未来几年业绩增长的重要支点，即是体制转换在刺激主业方面的首次体现。

  根据预案的测算，完成募资投入的技改项目后将新增税前利润2383万元，而补充的流动资金为公司释放10万吨产能将增加税前利润2600万元。如此一来，新日投资所作的业绩承诺（发行于2011年上半年完成，确保宁夏恒力当年净利润不低于2000万元，发行在2011年下半年完成，则确保公司次年净利润不低于4000万元），则显得合理有据，其下一步在主业方面的运营值得关注。