稳定增长

  增发铸主业优势格局

  目前，申能股份的公开增发即将实施。根据方案，此次募集资金将投向上海临港燃气电厂一期工程项目、上海漕泾电厂“上大压小”新建工程项目及航运公司等项目。

  此次公开增发的募投项目均与公司的电力主业相关，其中临港项目和漕泾项目的优势可以用节能环保、高效发电、稳定盈利来诠释。

  其中临港项目拟建4台35万千瓦级燃气－蒸汽联合循环发电机组，预计权益装机容量达104万千瓦。参考漕泾热电公司和华能燃机公司的同类机组，54万千瓦的权益装机容量在2009年贡献1亿元左右的净利润。该项目4台机组今明两年将陆续投产发电。临港项目对利润的贡献将于2011年及2012年显现，或将达到2亿元左右。

  漕泾电厂项目建设规模2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组，及烟气脱硫、脱硝装置。以公司所控股的外高桥三发电公司为例，两台2台100万千瓦超超临界燃煤机组在2009年贡献了2.4亿的利润。漕泾项目的两台机组已全部投产，在今明两年将增厚公司业绩。

  厚积薄发

  拟在建电力项目增活力

  申能股份未来在电力能源主业上有多项重大资本支出项目，在立足于上海的基础上，同时开发周边区域能源，进一步巩固公司区域能源龙头地位。

  公司目前在建及拟建项目有石洞口二厂二期扩建工程、崇明燃气电厂项目、安徽淮北平山煤电一体化工程平山电厂项目、上海临港燃气电厂二期工程项目，与上海电力合作的IGCC项目、闵行燃机电厂等项目。

  其中石洞口二厂二期扩建工程，建设规模为两台66万千瓦超超临界机组，申能股份持股50%，两台机组分别于2009年11月16和12月15日具备投入商业运行的条件，该项目具有设备先进、煤耗低的特点，目前处于最终核准阶段，并有望于近期获得核准。

  分享盛宴

  发力核电促盈利提升

  申能股份的电力板块业务中，核电无疑是公司“多元化电源结构”的重要一环，同时也为公司带来了稳定的高收益，成为公司新的利润增长点。

  公司正在投资了秦山核电二期和秦山核电三期工程的基础上投资了秦山核电而且扩建工程，其中的3号机组已于2010年8月1日一次成功并入华东电网，相关控制系统运行良好，下一步将逐步开展并网运行的相关试验；4号机组预计将于2011年底前后建成。

  参考秦山核电二期项目，自2002年4月首台机组投入商业运行，投运当年即实现盈利，此后盈利总体呈现逐年增加态势，至2007年国家出台新的核电鼓励政策以后，盈利能力进一步增强。近两年秦山核电二期、三期每年为公司贡献净利润近2亿元。

  同时，申能股份投资了安徽芜湖核电项目，该项目将建设两台100万千瓦的核电机组，公司股权比例20%，项目正在报批中。

  随着核电进入建设高峰期，国家对核电的政策扶持加大，如增值税返还、燃料铀由国家统筹、发电量优先安排以及按项目核定的定价方式，公司将分享核电发展带来的饕餮盛宴，引发未来利润的增长点。

  纵向延展

  整合上游产业链

  申能股份在横向拓宽的同时也进行着纵向的产业链延伸，从对资源的掌控到对运输途径的把握，通过对产业链的整合有效的降低生产成本，并分享上下游产业契合所带来的协同效应。

  日前申能股份参股中天合创能源项目，该项目位于内蒙古鄂尔多斯境内，项目按照煤、化、电、运一体化模式建设，主要包括年产2500万吨煤矿项目，其中内部消耗原煤1088万吨/年，剩余煤炭对外销售。预计煤炭项目建设周期在2年左右，煤化工项目建设周期在3年左右，项目有望年内获得核准。

  在以资源为主的时代特征下，对于资源的掌控无疑使得申能股份占据了市场先机。中天合创能源项目有助于公司向上游能源产业链拓展，平滑主业经营波动的风险；同时进一步保障公司煤炭安全供应；进一步优化产业结构，促进综合竞争力的提升。

  本次募投项目之一航运公司项目，是申能股份加大对煤炭运输环节掌控的举措，中天合创项目和航运公司项目，共同构建了煤炭生产、运输的平台。

  上海嘉禾航运有限公司由申能股份和中海发展共同出资，已于2010年2月23日注册成立。设立航运公司的目的除了确保公司所属电厂燃料运输，规避运输价格浮动风险外，也能分享到航运公司的经济效益。2010年6月，公司从中海发展受让一艘 “沧州”轮，并已投入运营，同时购建2艘5.3万吨级超大灵便型散货船，该两轮将分别于2011年第四季度和2012年底交付，未来公司的运力可望达到30万载重吨。

  高瞻远瞩

  涉足高新技术产业

  申能股份剑指高新技术产业，利用公司现有的先进技术、专利及经验，大力推广节能技术及设备，是国家目前极力扶持的产业。同时，通过由技术向服务的转化，使得公司节能环保的技术优势进一步转化为生产力，促进公司的盈利增长。

  由产品到技术服务，申能股份将依托现有的外三的技术优势设立能源科技公司，主要为客户提供包括：能源审计、项目设计、项目融资、设备采购、工程施工、设备安装调试、人员培训、节能量确认和保证等一整套的节能优化解决方案服务，从为客户进行节能优化服务所获得的节能效益中收回投资和取得利润。

  该项目具有投资少，收效快的特点，以较少的成本投入，能够在投入运营的当年获得收益。目前全国30万千瓦以上存量火电机组为4亿千瓦，60万以上为2亿千瓦左右，能源科技公司计划在未来逐步占有30万千瓦以上机组的10%及60万千瓦以上20%节能改造市场份额，市场扩展空间巨大。

  申能股份作为电力板块中的“特殊”一员，有着不同于其他电力板块公司的不可复制竞争优势——电力与油气双轮驱动，在不断夯实主业的基础上，申能股份也在不断的进入新的投资领域，挖掘新的利润增长点。以现有业务稳健增长为基石，新的投资亮点或将触发公司业绩的大幅提升。(CIS)