■期指上市半年调查·上

  据了解，目前机构资金占期指总保证金的15%左右，而只占总成交量的2%，这也说明，机构在期指中是一股稳定的力量，已经能较好地利用期指。目前主要的机构是私募，而券商、基金都已经可以进入期指，目前正在逐渐入场。期指的流动性也使得机构目前完全具备入场条件。

  ⊙记者 叶苗 ○编辑 梁伟

  4月16日，沪深300股指期货鸣锣开市，转眼已经过了半年。“成功上市、平稳运行”的第一阶段已告完成。记者为此采访了诸多业内人士，探究期指上市半年来的市场衍变。

  股指期货推动中国期市加快进入了质变阶段，截至9月末，期市总成交额历史性突破了200万亿大关，而股指期货创造的52.9万亿贡献巨大。同时，期指市场给我国资本市场提供了价格发现和套期保值的新工具，机构持仓目前已占到15%，“机构市”正在加速成型。专家预计，未来半年期指在风控上要加大力度，培育更多优质投资者，并在新品种上未雨绸缪，相信届时成交持仓会更加合理，功能发挥将更为到位。

  助推期市：

  中国期市取得历史突破

  206.3万亿——中国期货市场在9月结束之时取得了又一个历史性的突破。据最新数据统计，1-9月份全国期货市场累计成交期货合约逾22亿手，累计成交金额约206.3万亿元，同比分别增长49.57%和128.24%。也就是说，去年年底市场人士给2010年预设的目标——200万亿，已经在第四季度到来前就完成了。这也标志着在量的提升中，期市又站上了一个新的高峰，而在质的转变中也离飞跃更进一步。

  “这里面有很大一部分是股指期货的功劳。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，在中国期市进入质变关键阶段的时候，期指的出现可谓恰逢其时。2006年，中国期市全年成交21万亿，到了2007年上升至41万亿，2008年则猛增至72万亿，2009年首次突破100大关达到130万亿。如今则是完成了对200万亿大关的超越。其中，四月份才上市的期指在半年不到的时间里，仅其一个品种就贡献了52.9万亿，占总成交的25.7%，让期市提前完成了冲关。“不出意外，今年整个市场达到260万亿，较去年翻番是可以实现的。”

  记者从各期货公司了解到，由于股指期货是“大品种”，因此虽然在保证金中的占比不大，但是成交金额相当可观。“可以说，期指的整体表现超过了人们想象。”南华期货总经理罗旭峰说。

  利好股市：

  “机构市”带来成熟市场

  海通证券高级研究员雍志强给记者看了一组数据：2007年至今，我国股市的日均波动幅度是2.9%，而从期指上市到现在的半年内，波动率已经降至了2.2%，并且这还是在国家进行了大规模的房地产调控、政策频出的阶段中实现的。由此可见，期指的上市让市场的运行更为平滑，明显降低了波动。

  “无论是管理层还是业内，都觉得期指总体运行良好，前期大家的很多担忧都没出现。”雍志强表示，无论是成交量还是持仓量都比较令人满意。至于曾经一度外界将股市下跌归罪于期指，“不管是券商，还是基金经理，都觉得这个观点很荒谬。”而事实上，在今年前跌后涨的股市中，期指还是发挥了较好的价格发现和套期保值功能，不少机构在期指上取得了良好的避险效果。

  据了解，目前机构资金占期指总保证金的15%左右，而只占总成交量的2%，这也说明，机构在期指中是一股稳定的力量，已经能较好地利用期指。目前主要的机构是私募，而券商、基金都已经可以进入期指，目前正在逐渐入场。期指的流动性也使得机构目前完全具备入场条件。

  胡俞越表示，期指市场目前是最规范和最严格的市场，虽然市场中有不少投机者，但却不是一个投机市场，“市场的平稳和活跃都超过预期，”胡俞越表示。

  展望未来：

  依然要把风控放在首位

  “未来半年，股指期货首先还是要把风控工作放在首位。”胡俞越说，不管是前期的急速下跌，还是后期的平稳上升，股指期货都没有出现系统性的问题。但社会对期指的“角色”依然有一定误解，因此做好风控是最为关键的。

  其次是要培育更多的机构投资者，无论是套利还是套保的力量都需要相应增强。雍志强表示，海外市场一般要等两年后才开始大量进入机构，但我们的市场发展较快，可以让机构更快入市，这样期指的成交持仓比会更为合理。胡俞越则提出，可以让QFII尽早入场。只有机构投资者的大量入场，才能开发出更多的对冲产品和理财产品，从而培育和造福更多的投资者。

  第三是要在平稳运行的情况下未雨绸缪，为后续产品早做准备。“无论是股指期权、还是迷你期货，以及为了应对人民币国际化而必需的汇率期货，都应该早做打算。”胡俞越表示，尽管未来半年出台这些创新不大可能，但有关方面也可以尽早做一些预备工作。