⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  上星期创益太阳能(2468)上市，令我有兴趣去研究一下现在在港上市的太阳能股票。一说起太阳能股票，大家马上会想到的词语就是单晶硅及多晶硅。近几个月这两种原材料价格大升，自7月份开始，多晶硅价格从谷底的50美金每公斤逐步上涨到了现在的每公斤约70美元，市场更预期年底价格有机会升到100美元。多晶硅价格大升，很多不同的证券媒体建议大家买太阳能股票，其实这个说法有时候是对，有时候却是错的。因为市场上的太阳能公司有上中下游之分，处于行业不同位置对于多晶硅价格变动有不同的反应。属于上游的就有刚完成了收购中国最大的多晶硅生产商江苏中能的保利协鑫(3800)，而中游公司有专门生产太阳能芯片及晶锭的阳光能源(0757)及卡姆丹克太阳能(0712)，和薄膜太阳能组件生产商的创益太阳能，更下游的是中国兴业太阳能(750)，从事薄膜光伏建筑一体化系统的设计、制造和安装。

  对于中游的太阳能公司来说，它们是需要买多晶硅回来加工生产的，多晶硅价格大升及大跌都未必好。多晶硅价格大升会加重了它们的生产成本，而大跌又会令公司在存货上出现严重损失。2009年是一个好例子，多晶硅价格急速从高位跌了80%，几乎所有中游太阳能公司都赚不到钱。而现在到了多晶硅价格大升，它们又要面临成本上涨问题。早前国内最大垂直整合的英利绿色能源便就这个问题发表了看法，指出它自己因为有多晶硅原料生产能力，故多晶硅价格的反弹和供应趋紧，对英利中下游生产没有造成太大影响。这句话的另一意思是如果没有多晶硅原料生产，那么它的中下游生产便要受压了。

  另外，在港上市的中游太阳能公司基本上明年都会扩产，扩产速度更是相当惊人。以其中一间公司为例，它的产能将由今年年初200兆瓦扩充至年底600兆瓦，在2011年更进一步扩充至1,000兆瓦。但公司主席在接受访问时，竟宣称与其他同行比较，增产已经算是温和了。整个中游行业这样急速扩产，下游有没有足够的需求呢？如果没有的话，那么是不是代表毛利率会进一步受压呢？这个是我对于投资中游太阳能公司最大的疑问。