中兴商业（000715）本周公布业绩预告修正公告，公司预计2010年前季度净利润约1700万元，较此前预计的500-800万元有所增加。修正后净利润对应于前三季度EPS为0.061元，同比下降72.27%。

  四季度收入将有明显增长

  海通证券：我们认为新中兴开业后，一、二期将定位中高端成功人士，并将增加国际名品的经营；三期期定位青春时尚，增加了少淑、休闲、户外等品类，并扩大经营家电、家居等补充品类。另外增加了餐饮、空中花园、超市和停车场等经营配套，协同作用使公司收入在四季度将有明显增长；而由于百货经营面积在现有6.6万平米基础上新增接近6万平米的面积，同时凭借与一、二期项目相连接的协同经营效应（培育期会大大缩短），以及不增加员工成本的费用节约，将能从2011年开始为公司贡献较大的增量利润，2011年包含三期开业后的业绩高增长是对该公司投资的最大看点。

  从管理上，我们认为华平减持和股权关系进一步理顺后，预期公司在管理提升、费用节约以及三期之后的外延扩张上将有较大的发挥空间，公司业绩在2011年大幅增长之后有可持续增长的驱动力。

  维持之前的预测，2010-2012年EPS分别为0.288元、0.683元和0.884元，对应增速为-12.5%、137.5%和29.4%。公司资产优良，区域竞争力强，且三期开业的外延扩张给公司2011年带来较明确的业绩高增长，给予估值22.6倍，调整正是买入机会，目标价17.1-20.5元（按2011年业绩的25-30倍PE），予“买入”投资评级。

  合理价值在17元以上

  光大证券：今年6月17日起至9月下旬公司主楼3-7层商场配合三期工程歇业装修改造，对三季度销售和利润造成了一定影响。我们认为公司前三季度业绩下滑趋势已反映在目前股价中，因此没有任何更为负面的影响。而前三季1700万的净利润修正应视为超预期表现，驱动力恰恰是我们最为关注的中兴大厦I-III期全面复业后销售规模大幅提升。

  随着三期9月28日正式开业（9月24日已试营业），我们相信公司无论从销售规模上还是毛利率水平上都将有一个质的飞跃，最艰难的时候已过。而根据三季度超预期的表现，我们认为公司重新开业后的销售量应为较理想状态，故上调2010-2012年公司营业收入和业绩预测。我们调整公司2010-2012年EPS至0.26/0.65/0.82 元的预测，公司合理价值在17元以上，维持“买入”投资评级。