⊙潘伟君

  EPS研判是整个投资过程中比较重要的一环。当公司发生重大事件以后，研究员一般都会提供跟踪研究报告。尽管有些业绩较差或者亏损的公司研究员关注得不多，但如果是对未来业绩有本质性影响的重大事件，研究员还是会出报告的，所以我们对于预期EPS的研判是可以依赖研究报告的。

  除了这份报告以外，我们还应该通过相关的网站寻找该公司的其他研究报告，但时间不能间隔太久，一般不超过最近一次的公开报表。比如现在是10月，那么我们应该收集到所有该公司中报公布以后的研究报告。

  如果报告很多，说明公司已经被市场充分关注，股价上涨的潜力会小一些。如果报告较少则可以相对看好一些。如果报告较多且预期EPS差不多，那么我们几乎不用再花精力去研判了。研究员都具备相当的行业和财务知识，既然预期差不多就说明公司的前景相对明确，我们在这些预期EPS中取平均数就可以了。

  尽管研究员有做假的可能性，但几份报告同时做假的可能性还是微乎其微的。

  如果只有一份研究报告，甚至在公司公告重大事件之后没有找到报告（我们不可能找到所有的研究报告），那就只能自己进行研判了。因为单独的一份研究报告表明市场对这一事情在看法上有分歧，这份研究报告（没有看坏的研究报告）有可能过于乐观了，甚至有可能是虚假的。

  假设我们没有专业的财务知识，那么在预测EPS时就只能采用一些简单的方法。具体采用什么方法各人可以自己定，但离不开经营数据。

  下面举一种类型的例子，其重大事件是公司通过增发项目扩大原有产品的规模。

  首先我们要研判在增发项目完成后新产能释放的比例有多少，这样加上原有的产量公司未来的产量就有了（还可以细分到销量）。然后是毛利率，我们可以通过公司最近几期的报表来测算毛利率。

  通过毛利率可以得到利润总额。接着通过现有的报表计算一下公司的所得税率，这样就可以测算出所得税，从利润总额中减去所得税基本上就是EPS了。

  这是最简单的算法，当然可以进一步细化。比如在测算毛利率的时候可以把营业收入和成本分开测算，在成本测算中又可以把营业成本和财务费用、销售费用、管理费用等分开来测算等等，具体细化的程度取决于我们的财务知识。

  不过其中的原材料价格和产品销售价格将会严重影响毛利率，所以我们必须把握这两个因素。

  这种增发项目的建设期一般不会超过三年。如果只有一年多，那么在这段时间内产品的销售价格和原材料的价格变化都不会很大。我们可以通过同类产品的相关网站分析近两年的价格的变化，这样就可以对未来一年的价格走势有一个基本的判断。

  如果公司投资的是新产品，那么就需要其他的经营数据来源，比如其他生产类似产品的公司报表等等。不过思路还是一样的，通过计算现有的毛利率可以让我们完成EPS的测算。

  由于重大事件的类型不同，所以我们没有单一的EPS测算方法，以上的方法也只是其中的一条主线，投资朋友可以提出各种类型的简单测算方法，只要抓住这条主线，那么测算EPS就是可行的。

  我们不用怀疑这样测算的精度，其实研究报告的准确率并不会高多少。为了尽可能降低投资风险，我们接下来应该时刻跟踪公司及行业的变化，一旦有变就不断修正预期EPS，随后马上调整投资方案。只要进行动态跟踪，考虑到我们的资金比较少，具备船小好掉头的特点，投资风险其实是完全可以掌控的。

  （未完待续）