⊙第一上海证券 叶尚志

  ○编辑 杨晓坤

  10月20日，港股出现震荡调整走势，在内地突然宣布加息的影响下，加剧了市场的波动。从市况所见，个股呈现明显的分化走势，内房股和资源股跌幅最大，但是保险股和香港地产股却出现了逆市上涨。这个分化走势，一方面说明了市况还不至于全面下挫，另一方面也说明了资金未有明显撤离，在形势出现了变化之后，资金在进行换筹的行动。因此，在资金流向未出现大逆转之前，我们相信港股仍将继续中长期向好的走势，但是先来一个短期整固行程，概率还是比较大的。

  恒生指数昨天出现急跌后修复的行程，日内波幅是明显加剧了，多空双方的对战，展开了新一轮博弈。恒生指数在开盘初段曾一度下挫超过400点，但是在23300点关口找到支撑，反弹后收窄日内跌幅。恒生指数最后收盘报23557点，下跌207点，主板成交量再度激增至1179亿多元。值得注意的是，沽空金额亦有增加的趋势，昨天就录得有85.9亿元，虽然沽空比例未有超标，并没高于10％，但是空头似乎有开始建仓的迹象。目前，恒生指数在10月14日高见23867点后，开始出现反复调整的运行模式，恒生指数要升穿23768点的前一级微型浪顶之后，才可以扭转调整弱势。

  盘面上，内房股和资源股的跌幅最大。多只内房股出现跳空下挫的态势，两只龙头中国海外(0688)和华润置地(1109)，分别下跌3％和4％。在调控政策面不确定的背景下，内房股应该不是目前抄底的首选目标，建议先采取观望的态度。另一方面，资源股的回吐压力也来得比较明显。正如我们昨天指出，美元的反弹对于资源股会构成影响，尤其是在油价急滑的拖累下，相信对于资源价格以及相关个股，短期调整带来的沽压仍将难以消退。

  内地加息，对于保险股来说，是中性偏好的。尤其是在大市未出现大逆转之前，保险股就更能成为资金换筹的对象。在早前已经冲高了的中国平安(2318)和中国财险(2328)，日内涨幅相对较少。而一直大落后的中国太保(2601)和中国人寿(2628)，股价分别涨了5.3％和3.1％，而中国人寿更是站上了最大成交榜的第一名，日成交金额接近74亿元。