⊙记者 郑晓舟 ○编辑 朱贤佳

  尽管美联储最近发布的美国经济褐皮书中不乏乐观言辞，称美国经济继续温和增长，但是从伯南克的讲话中却不难发现，美国经济复苏苗头不稳，隐忧仍在。他说，“整体经济增长的势头并没有美联储希望看到的那样强劲”。

  迹象表明，不仅美联储不会收缩宽松的货币政策，反而有可能推出进一步的宽松政策，以达到支撑经济的目的。

  当然，伯南克不会贸然就公布更新的刺激政策。毕竟，美国重启的刺激政策刚刚实施不久，政策的效果并没有完全显现。而且在此时此刻，伯南克刺激美国经济的措施，可能更需要一些智慧。

  过去，美联储刺激美国经济的措施一向较为直接：降低利率以推动投资者将资金投入股票和房地产等风险较高的投资领域，然后继续降息，直到经济出现复苏。在经济出现泡沫时，则反其道行之，通过不断加息，来给经济降温。

  而在目前，伯南克并不能像其前任格林斯潘一样，通过不断降息来达到推动经济复苏的目的。由于欧洲等其他经济体的央行并不愿意推行类似的量化宽松的货币政策，甚至已经开始实施紧缩政策，因此一旦美联储继续降息，逐利资本就会流出美国和美元资产，转而到其他回报更高的投资品种和投资目的地上去。由于可以对冲美元贬值和通货膨胀风险，大宗商品和黄金已经在吸引大量投资资金。此外，新兴市场较好的经济增长前景也吸引大量资金的流入。

  因此，若按照原来的做法，美联储靠降息和增加美元供给来刺激经济的不确定性将大大增加。

  很明显，伯南克目前所面临的考验是，如何把资金引导到一些长期性的美元资产上去，而不是流出美国，同时能相对长时间地实施宽松货币政策和维持低利率水平。不过，这是一个两难的选择。

  由于美联储的定量宽松，实质上就是增加美元供给。而美元供给的增加，最终会表现为美元价格的走低。因此对投资者来说，持有其他货币资产，显然比持有美元资产的投资回报更为可靠。一旦资金流出，显然达不到美联储刺激经济的效果。

  当然，弱势美元，至少会使得以美元计价的物品显得便宜，从而提振美国的出口。从这个角度上讲，即使存在资金外流的现象，美联储也会继续实行量化的宽松货币政策。不过，盖特纳还会坚持说，“没有哪个国家……能够以本币贬值的方式实现发展并增强竞争力。这一策略不具可行性，我们不会采用。”但是这也就是说说而已。

  除此之外，美联储还会有更好的武器来刺激经济么？看看伯南克的智囊们下步会怎么说。