银行航空板块

  加息之后长缨在手

  本周市场在加息后不跌反涨，大盘周中创出3041点新高。从加息后的市场表现来看，我们认为，加息后真正能持续长期受益的品种为银行和航空板块。从指数方面来看，由于成交量在本周最后两个交易日有所缩减，而这两类品种流通盘均比较大，短期可能震荡难免，但未来有望迎来长期投资机会。

  银行：息差受益不对称加息

  从市场走势来看，银行股是冲击3000点的主导品种。由于这次不对称加息保持了活期存款利率不变，所以银行业成为了最大的受益者。基于企业和居民活期存款率维持50%左右水平的测算，这次加息将直接提高银行的净息差12 个bp 以上，预计可以增加银行业未来一年净利润300 亿元以上，增厚利润4%以上。因此在经济回暖的前提下，对于这次超过市场预期的加息行为，我们更多地理解为管理层对愈演愈烈的通胀预期的预期管理，对实体经济不会产生明显的压力，银行信贷质量也不会出现显著的问题，息差敏感性强的公司，未来投资机会较大。

  航空：加息、升值双轮驱动

  除了银行板块外，近期走势较为吸引眼球的是航空股。在近两个季度，不少航空股走出了凌厉的上攻走势，显示出其基本面有一定的改善预期。我们认为，由于美联储维持低利率不变，人民币升值的预期将变得更加强烈。航空业上市公司持有大量美元负债，人民币升值将直接带来巨大的汇兑收益。同时，2010 年上半年中国民航经历了十年来最景气的一年。我们认为，未来几年，我国经济仍将保持较快增长，人均GDP仍有较大上升空间，航空运输需求增长的潜力依然很大，加息或将带来人民币升值的长期预期，未来航空板块将可成为持续投资标的。（上海证券 彭蕴亮）