兰花科创（600123）发布2010年三季报，前三季度实现营业收入44.3亿元，同比增长8.2%；归属于母公司净利润9.77亿元，同比增长1.94%，每股收益1.71元。其中，第三季度实现每股收益0.46元，同比减少5.85%，环比减少38.9%。

  资源整合取得明显进展

  中金公司：公司三季度业绩略低于我们预期，主要由于化工业务亏损较多，但亚美大宁矿复产和化工业务好转将保障四季度业绩。亚美大宁矿核定产能400万吨，9月4日已复产，2011年公司有望将该矿股权由36%增加至46%-47%，也可能扩建产能至600万吨/年。另外，四季度甲醇、尿素价格已回升至盈亏平衡点之上，化工业务复产后将贡献盈利。此外，公司煤炭业务长期增长点明确，而公司资源整合取得明显进展，公司公告整合朔州市3家煤矿和临汾市2家煤矿，整合产能为270万吨/年。

  由于近期无烟煤和化工产品价格有所上涨，将公司2010年EPS由2.27元小幅上调至2.30元，2011年则由2.46元上调至2.61元。公司2010年动态PE为19.1倍，低于21.6倍的行业中值，具有一定估值优势。未来公司业绩有显著改善空间，长期增长较为明确，维持“审慎推荐”投资评级。

  强烈推荐 目标价50元

  平安证券：公司参股的矿井亚美大宁矿停产是影响业绩的主要原因，停产影响EPS约0.20元。随着亚美大宁矿的复工，四季度业绩将环比回升。但化工业务仍处于亏损状态，全年难以扭亏。

  公司对内积极进行望云矿产能提升、推进玉溪矿建设；外部扩张方面，一方面积极寻求对亚美大宁矿股权的获得，目前公司初步争取到11%的股权，进一步的股权获得仍在努力。另一方面，公司在山西地区积极寻求资源整合，为未来产能扩张提供基础。

  预计2010-2011年公司EPS为2.27元、2.84元，目前估值具有相对优势，予“强烈推荐”投资评级，目标价为50元。