⊙长盛同庆基金基金经理

  王宁

  前一段时间，媒体随机采访街头人们，询问：“如果倒退十年，你最想做什么？”

  答案竟然如此相似，30%以上的回答是买房！所以你会看见，中国首次房贷年龄已经降到30岁以下到27岁，而德国三年平均工资就可以买房，具有金融性质的商品房和没有金融性质的房屋，看来相对价格明显不同。

  媒体报道，据说有一位中国商人，在美国花4.8亿美元购买8000套房产公寓,目前美国无论是房产还是商品，都比中国便宜不少，而中国游客，出国旅游一面抱怨商品是MADE IN CHINA，一面又排大队疯狂抢购coach等商品，这是不是套利呢？我们玩命在国内生产，又使劲出国抢购，中间的差价从哪里来，工资、环境还是盈利模式等问题？

  经济转型已经讲了很多年，可是人们回头发现房价又走到上涨的老路上，一次又一次的教训使人们更愿意加入到短期能看得见效果的事情。一个公司为过年关，做出来的业绩，或者是一次性利润和订单式公司等非现金流公司，人们长期不会给好的估值水平，但是目前资本市场有不少一个产品对一个客户的公司，是公司还是项目，教科书书里面说谨慎对待客户集中的公司，因为存在风险，目前的估值水平是短期热情还是长期预期存在变化？

  比如高铁对短途航空的冲击、机器替代人工、劳动力成本的上涨等因素是短期炒作还是长期趋势，热钱的特点是来的时候暴风骤雨，去的时候也是摧枯拉朽,就像去年的三亚，好像我认识的人几乎全在一年之内去过了，不管是旅游还是开会等等等就是热！今年好像再没什么人提起了。参观三全的生产线明显感觉劳动力成本的上涨用机器替代人工、大众消费品销售上升是长期趋势，短期的困惑和长期的战略怎么配置，但是短期看见效果的事情肯定不是战略。

  为长期战略，必须牺牲短期利益。

  市场不断上涨是人们不断金融杠杆化的过程，下跌反之。实业也是如此，产品价格上涨是人们不断库存化的过程，下跌反之，由于信息技术的帮助，两者之间的相互传导速度越来越快，原来的投资时钟好像加快，其实如果我们只看秒针，没有看分针和时针，那绝对是加快很多，但是如果看分针和时针，其实原地没动，只是我们每天跟着市场波动在被动疲于奔命罢了。

  记得2007年物价上涨之前，几乎所有媒体，一边倒的认为，上游资源暴涨，中下游产能过剩，不可能存在传导机制，结果是农产品价格是最后导致加息的导火索。1988年由于没有房产市场，物价飞涨，目前房产目前具有吸收流动性和释放流动性的功能，房价、租金上涨是否会长期趋势传导到农产品、人力资本等？尤其是依靠自然之力、生产效率增长最慢的农业产品？传统的人力、土地、资金生产要素，除资金以外全部大幅度上涨，资金成本是否存在隐形的风险，因为人们扩张的信心随着便宜的资金无限扩张，但是产能和需求之间终究存在边际效应，新技术是否成为经济转型的突破口？技术转化为商业模式是非常重要的因素。

  无论如何，一张张日渐趋于良好未来预期的财务报表是股票中长期上升的动力，而非概念和题材。