■外论一瞥

  《华尔街日报》10月20日评论

  中国反垄断法

  不针对外国公司

  两年前，许多外国企业提心吊胆地迎接中国首部反垄断法的通过。他们担忧该法将会成为北京贸易保护主义的新工具——外国企业将会比中国企业受到更为严格的执行。但是，事实远非如此。

  关注的焦点来源于中国反垄断监管部门公布的宽泛而又模糊的规则，外国企业担忧因此可能受到不均等的对待。尽管这种宽泛的语言在反垄断法中不可避免，欧美国家的反垄断法中也包含类似模糊性语言，但通过多年具体的法律实践，欧美国家早已清晰地固定了这些法律的含义。

  除此之外，一些具有中国特色的法律也引起外国企业的关注。例如，对于企业的并购审查。规定留给监管部门巨大的回旋空间。虽然许多规定都体现国际惯例，但是监管者如何使用这些权力却不十分明确。

  然而，迄今中国商业部已经审查的140多个企业并购法案显示，中国对于跨国公司并没有表现出明显的歧视倾向。已公布的决定中涉及跨国公司的只有一宗，即可口可乐公司收购汇源果汁案中受到了阻碍。而且，中国商业部阻止可口可乐公司并购案的决定，很容易使人们联想起2001年欧洲委员会拒绝批准通用电气公司与霍尼韦尔公司的并购案。他们是基于同样的理论假设。

  外国企业不应指望中国对此将会有所不同。中国是除美国以外的私人反垄断投诉最开放的国家。尽管一些外国企业一直在抱怨，但事实上北京在反垄断法的运用上始终保持相当的克制。

  （作者系北京与上海的众达国际法律事务所律师皮特王和塞巴斯蒂·埃夫拉尔，葛传红编译）

  《经济学家》10月21日社论

  美国地产市场：

  令人难以接受的现实

  美国抵押贷款出借人又处于风浪中心，这次不是因为他们借贷无度，而是处理违约的草率。近期许多欠款违约者被赶出家门，尽管银行声称这些特例是少数事件，但屋主丧失赎回抵押品的权利却冒着陷入泥沼的风险。

  许多政治家呼吁暂停财产收回，这并没有帮助美国垂死的住房市场。为财产回收的过程增加环节将会加大市场清理和房屋价格落实的难度。理想的情况是政治家应该加速取消赎回抵押品的权利。让某些人快速搬离可能听上去很无情，但延长这一过程是个坏主意。不幸的是，没有政治家会去倡导更快回收财产。即使他们这样做了，美国抵押混乱的规模仍是骇人的。

  如果违约的抵押贷款能被重建而不是被取消回赎抵押品的权利，那么出借方和整体经济的境况都会更好。奥巴马政府已经尝试鼓励出借人通过减少借款人每月的抵押还款而让他们继续留在家里。但因为房屋现值远远低于抵押贷款额，所以即使降低每月还款额也很难防止违约，因此这一方法的效果并不理想。

  一个极端的做法是通过大额补贴来贿赂银行，但这要求很多公共资金，而这是选民不愿提供的。另一个做法是强迫银行改变破产准则，但重写债务势必践踏现有的条款和财产权利。

  最好的做法是一系列将出借人引向正确方向的更缓和的措施：管理者应让银行减记被夸大的第二留置权的价值；国会应保护银行免受因抵押贷款减少而出现的诉讼，并提供当房屋升值后有利于出借者享有收益的税收待遇。

  （贺艳燕 编译）

  《华尔街日报》10月21日评论

  越南经济增长背后的风险

  越南正在成为国际投资者的新宠。目前，外商投资已达122亿美元。在全球金融危机的大背景下，越南却慢慢拉回国际投资。然而，这一增长必须附带警告，即严重的通货膨胀问题。估计今年物价增长接近于9%，单在9月，河内与胡志明市的物价就上涨了1%。

  最根本的问题是，河内企图用超低价银行信贷来推动经济增长，但这一策略很快引发通胀。通过设定8%的再融资率以及6%的折扣率，越南国家银行成功保持实际利率为负的记录。而新的信贷规模则是2007年GDP的37%，2008年的20%，2009年的35%。为了推动经济增长，政府今年信贷目标是GDP的25%。

  但是，大量资金却流入到效率低下的国有大型企业口袋里。越南最大的国有企业越南造船总公司，据估计累计债务规模已达47亿美元。这种信贷规模导致所有新的资金不会用于生产性投资，相反还会加速通货膨胀。对此，惠誉国际评级机构给予越南的信用评级从7月的B+降到B-，并指出越南实际不良贷款率是官方公布的3至5倍。上个月国际货币基金组织的报告也指出，越南上半年外汇实际储备已降到只有7个星期的进口值。

  越南国家银行上周把资本充足比例从8%提高到9%。但是，党的干部逐渐把这种经济忧虑归结为市场化改革的结果。其中一个标志是，政府开始诉诸老的价格控制体系，而不是依赖市场价格机制，通过利率调整来控制通货膨胀。

  越南目前需要市场导向的改革政策。总理阮晋勇被认为是一位市场改革者，但来自于上层的指挥控制也越来越明显。投资者期待河内能够认识到，市场化改革才是越南经济的必经之路。

  （作者系纽约经济研究机构的分析师潘堂(Don Phan)，葛传红 编译）