⊙王 勇

  在全球“货币战”日益激烈，欧美等发达国家正准备或已经在实施定量宽松货币政策，中国面临热钱流入巨大压力的当口，中国央行闪电加息，着实耐人寻味。

  这次央行加息的时机选择大有讲究。恰逢十七届五中全会刚刚闭幕，而这次全会深入分析了今后一个时期我国经济社会发展的国内外环境：我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，既面临难得的历史机遇，也面对诸多可以预见和难以预见的风险挑战。或许，这次调高利率，是为“十二五”开局保持一个良好的经济金融环境。央行宣布加息，恰好又是在国家统计局公布三季度数据的前两日。之前，各方专家和机构均预计，第三季度经济增速可能放缓，不过回落速度可能比几个月前更温和。实际情况基本如此。或许，这次加息，是为了加强通胀管理，着力抑制物价上涨。9月底以来，沪深股市一改以往进一退二的疲态走势强劲反弹，据调查，保险资金、公募基金、阳光私募以及国际热钱扮演了相当重要的角色。或许，这次调高利率，是央行希望通过价格性手段，来抑制因流动性过剩引致股市和楼市以及其他资产价格的过快上涨。

  其实，笔者何尝不希望看到通过加息能收到上述经济效果呢？但用单纯的、静态的经济学原理是无法解释也无法有效地解决当前中国的现实问题的。去年年底以来，温家宝总理曾多次讲过，今年是我国最复杂的一年，三个季度的实践表明，的确非常复杂。复杂到中国的货币政策同时面临诸多两难选择的地步。正因为此，中国央行在货币政策选择上还是应当“两弊相权取其轻”，并且要在纷繁复杂的政策选项方面理出头绪，政策工具的选择一定要明确目标。应该说，在当下选择加息这个政策工具是冒了不小风险的。因为，尽管央行这次加息，旨在管理或抑制通胀及国内资产价格快速上涨，解决负利率对居民财富的影响。但现实情况是，加息不仅不能解决当前供给不足型的通胀问题，也解决不了流动性过剩型的通胀问题，反而有可能会助推通胀。因为，目前的中国，是一个早已改革开放的大国，传统的通过加息解决负利率的想法和做法不免有些勉强。更何况，当前，全球货币战愈发激烈，此时央行反常规加息，必然会造成国外热钱大量涌入中国，加大并恶化流动性过剩，造成粮食价格、蔬菜价格、水果价格、电价以及水价的不断上涨，从而形成严峻的通货膨胀局面。

  当前，既然央行已选择了启动加息工具，说明刺激经济政策已开始退出。但是，鉴于今年国内外经济金融形势异常复杂多变，加息需要慎之又慎。笔者以为，最好是年内不要再加息，货币政策调控主要采用数量型货币政策工具。同时，还要密切关注这次加息对国内经济金融产生的影响。解决负利率的关键在于降低CPI，而要有效抑制CPI上涨，根本上必须保证农产品特别是粮食的有效供给，统筹抓好当前“菜篮子”产品生产供应，促进蔬菜生产和流通快速发展。

  同时，还要严格整顿市场秩序，打击对农产品囤积居奇、倒买倒卖的违法行为。还有，加强对“热钱”的有效控制。在国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素是吸引外汇资金持续流入的根本原因。今年剩下时间，外汇管理部门应以进出口核销改革为重点，继续推动贸易便利化，有序推进资本项目管理改革，继续运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，保持对热钱流动的高压打击，防止热钱的流入削弱加息政策效果。

  另外，要坚持多赢的国际政策协调准则。在发达国家即将开启新一轮定量宽松货币政策“大门”之时，我们不需要用加息相“配合”；在欧美施压人民币升值以及中国在IMF的份额有所增加的情况下，我们也不需要用人民币大幅升值以及大量购买和增持欧美政府债券相“配合”。中国货币政策应坚持自己的方向，本着多赢原则积极参与国际政策协调。 （作者系中国人民银行郑州培训学院教授）