10月份对股市是一个疯狂的月份，不仅在中国，在全球都是如此。

  来自美国银行-美林的最新全球基金经理调查显示，10月份机构投资人介入股票和大宗商品等风险资产的意愿，超过了2009年4月上一波牛市启动以来的任何一个月。

  风险偏好的大肆回升，与市场对于美联储等主要央行将实施新一轮量化宽松政策的预期有很大的关联。但有意思的是，类似的措施却是“墙里开花墙外香”，在极大地勾起了全球投资人对新兴市场热情的同时，大家对美欧股市却不怎么“感冒”。而中国出人意料的加息，反倒进一步增强了国际基金经理对于中国经济前景的信心。

  ⊙本报记者 朱周良

  1 风险偏好创一年半来新高

  最新发布的10月份美银-美林全球基金经理调查显示，得益于对主要发达经济体的新一轮量化宽松政策的预期，投资风险偏好快速回暖。此次参加调查的共有全球范围内的194位基金经理，管理的资产达到4920亿美元，另有167位基金经理参与了地区性的调查。

  调查显示，10月份投资人承担风险意愿的上升幅度，超过了自2009年4月也就是前一波牛市刚启动以来的任何一个月，机构投资人超配股票资产的净占比几乎增长了两倍，达到27%，9月份仅为净占比10%，同时投资人继续低配债券资产。另外，受访的机构中超配现金的人数占比降至仅为6%，而前一个月达到18%。

  在大举介入股票市场的同时，风险胃口大增的投资人也在增加对大宗商品的投资。10月份，选择超配大宗商品资产的受访基金经理净占比17%，前一月仅为4%。

  作为最近几个月最火爆的避险品种之一，黄金价格近期持续创新高。不过，美林调查显示，有更多的人开始对金价过高感到担忧。有净占比24%的受访基金经理认为，黄金价格当前被高估，这一水平是两个月前的两倍。

  10月份，基金经理普遍将手中的防御性股票抛出，转而重新买入周期性和成长性股票。净占比25%的受访者表示，低配了公用事业类股，高于一个月前的11%；相应地，工业、原材料和科技类股受益最大，净占比15%的受访基金经理称，10月份超配了工业股，高于一个月前的11%。

  投资人对于企业盈利前景更加乐观。净占比11%的受访者称，企业盈利未来12个月将改善，大大高于前一个月的2%。受访的基金经理普遍预计，企业将积极增加业务投资，同时向股东回馈多余现金，并发行更多债券。

  2 新兴市场与美股“脱钩”

  值得注意的是，10月份大幅增长的风险偏好中，相当一部分惠及了新兴市场，投资者将大部分关注力都放在了新兴股票市场。有净占比49%的受访基金经理超配了新兴股票市场，环比增长了多达17个百分点。与此同时，投资人对美国、欧元区和日本股票市场的兴趣保持稳定。

  美银-美林全球首席股票策略师哈尼特表示，尽管总体风险偏好回升，但值得注意的是，投资人的关注一边倒地集中在新兴市场。

  虽然总体上看投资人更加偏爱股票等高风险资产，但却并非所有的股市都得到了“宠幸”。尤其是在美国和欧洲市场，投资人对买股票的热情似乎并不太高。美林的调查显示，10月份净占比4%的投资人低配美国股票，净占比3%的受访者超配欧洲股票，相比之下，基金经理们总体上对日本股票更加悲观，更多的人低配日本股票。

  在股票和大宗商品火爆的同时，债券投资却有降温趋势。净占比71%的受访者认为，债券估值过高，这一比例创2005年9月以来的最高水平。减持债券的基金经理占比则从9月的15%升至24%。

  美银-美林欧洲股票策略部主管贝克尔表示，认为债券估值过高的人数不断增加，这种变化主要缘于市场对于第二轮量化宽松政策的预期。投资人担心，主要经济体大举向经济和金融体系注入额外资金，最终可能推高通胀，从而侵蚀债券的价值。

  3 中国加息加出全球信心

  分析师认为，投资人的最新持仓情况，反映出对美元和欧元未来走向的高度不确定性。尽管越来越多的投资人认为美元被低估，但美国的新一轮量化宽松政策前景却对限制了投资人对美元的风险偏好，并推高了通胀预期。

  10月份的调查中，有净占比45%的基金经理人认为美元当前被低估，上个月这一比例仅为18%；同样，有净占比45%的受访者认为，欧元当前被高估。不过，仅有净占比12%的受访者认为，美元兑一篮子货币在未来12个月内会走强。

  根据美林的调查，10月份预计未来一段时间全球通货膨胀压力增加的基金经理人占比达到了27%，9月份这一数字仅为9%，可见投资人对通胀的预期已显著升温。

  在新兴市场中，中国股市近期的表现可圈可点。过去一个月左右，上证指数最多时的涨幅超过15%，排在全球股市涨幅榜的榜首，反映出投资人更强的信心。美林的调查显示，10月份，国际基金经理们对于中国未来一年的增长前景变得更加乐观，净占比19%的受访者表示，他们预计中国经济在未来12个月会出现改善，高于9月份的11%，较8月份更是高出38个百分点。

  作为体现中国对经济增长信心增强的重大信号，中国人民银行近期出人意料地宣布，实施自2007年12月以来的首次加息。国际货币基金组织最近的预测称，今年中国经济仍可能实现两位数的增长，增速有望达到10.5%，2011年的经济增长率则可能稍稍放缓，但仍将达到9.6%。

  不过，在市场火热的同时，一些人也对短期股市可能面临的回调风险多了几分担忧。这在很大程度上是考虑到短期市场涨幅过大，同时投资人对于美联储大举推动新一轮量化宽松措施的预期过高，一旦届时的实际措施达不到预期，股市短期可能面临回调压力。

  美联储的下次议息会议将在当地时间11月2日至3日举行，其间当局将讨论采取何种措施提振经济和降低失业率。目前，各界对于美联储将采取更多宽松行动已有一致预期，现在的争议是初期的量化宽松规模会有多大，不少人认为，这轮债券收购的规模可能达到1万亿美元甚至更高。但现在看来，当局可能以一种更循序渐进的步伐来推进新一轮的量化宽松。

  目前，华尔街对美联储未来一段时间的月度资产收购规模的预期为800亿到1000亿美元，对最终收购规模的预测则差异较大，从2500亿美元到2万亿美元不等。

  作为市场短期动态平衡可能被打破的一个征兆，美元指数在10月中旬触及近10个月低点以来就开始出现企稳迹象。一些业内人士怀疑，美元可能略显超卖，而一旦美元走势出现变化，很可能给大宗商品乃至总体风险偏好带来较大影响。