⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  最新披露的3季报显示，14家上市公司前3季度合计实现归属母公司的净利润199.11亿元，较去年同期下降21.51%。值得一提的是，分析师指出，第3季度券商净利环比增长明显，如愿步出低谷，支撑3 季度业绩回暖的交易额和市场涨幅在4 季度更加强劲，这将推动业绩加速增长。

  业绩逐渐步出低谷

  在前三季度大盘累计下跌近20.00%、市场佣金率持续下滑的背景下，证券公司业绩表现不佳。对季报数据的统计显示，14家上市券商前三季度合计实现归属母公司股东的净利润199.11亿元，实现营业收入总计506.75亿元。剔除未公布去年同期数据的华泰证券，其余13家券商归属母公司股东的净利润较去年同比下滑达21.51%，营业收入合计下滑6.88%。其中，太平洋证券、东北证券、中信证券业绩下滑最为明显，净利同比依次减少50.46%、47.90%、36.05%。

  然而，尽管今年以来整体数据较差，但分季度看，券商业绩正在回升轨道之中。国泰君安统计显示，第3 季度，14 家上市券商实现营业收入193 亿元、净利润76 亿元。环比分别增长32%和41%(可比口径)，如愿步出低谷。西南、长江和东北业绩环比增幅分别达到691%、483%和341%，弹性充分显现。

  国泰君安分析师梁静指出，市场变化趋势仍然是券商最大的基本面。第3 季度正是得益于市场的回暖，上市券商才取得了业绩的环比增长。梁静认为，展望4 季度，市场价升量涨趋势已然确立，佣金率可能会继续下滑、但在政策环境的驱动下，降幅将趋缓；而上市券商普遍加大了自营规模，这也将驱动自营业务超出预期。经纪和自营两大业务的快速增长将对上市券商业绩的快速增长形成强有力支撑。

  资管投行业务发展迅猛

  从三季报反映的各项业务收入情况来看，经纪业务依然对券商业绩起着关键影响，但与此同时，资产管理、证券承销两项业务也出现了令人瞩目的发展，占比总收入不断上升，证券公司内部各业务结构正在出现趋于优化的表现。

  统计显示，前三季度，14家券商合计实现代理买卖证券净收入266.04亿元，剔除华泰证券外的13家可比券商的经纪业务收入合计同比大幅下滑约27.60%。而在投行业务上，14家券商合计实现证券承销业务收入62.40亿元，13家可比券商该项目同比增幅达到490.30%。资管业务方面，10家有该业务的上市券商合计实现受托客户资产管理业务净收入13.74亿元，剔除华泰证券，其余9家券商该项目同比增长也达到86.68%。

  此外，上市券商在自营业务方面则表现出明显的分化，以利润表中投资收益和公允价值变动总和来代表自营收入的话，13家可比券商自营收入同比上升0.73%，其中有6家同比增长，7家下滑。其中自营收益同比表现最好的是宏源证券，同比最差的是太平洋证券。

  国泰君安认为，第三季度上市券商承销相对稳定，自营的增长超出了预期，支撑了季度业绩环比走高的主要原因，但经纪佣金率降幅超出了预期。从前三季度总体情况看，虽然承销业务、利息收入增长显著，但难抵经纪佣金和自营的下滑。

  东方证券在近期的报告中指出，中期来看，券商仍将持续受制于核心竞争力缺失的困扰，况且收入占比最大的经纪业务是目前证券公司最缺乏竞争力的业务之一，佣金率下滑趋势仍在，而其他业务又很难在短期内弥补佣金下滑的缺口，但与此同时，看好证券公司最终通过转型建立核心竞争力，分享证券市场长期繁荣。