美联储政策会议召开前夕，部分资金获利回吐，煤炭股等前期资金热捧股遭受较大抛压。沪深300现指昨日冲高回落，未能站稳3500点整数关口。期指合约午后亦大幅跳水，11月合约退回3500点一线，尾盘部分多单离场较为积极。

  期现套利方面，11月合约基差呈现出震荡下行的态势。9点33分，其升水达日内最大值94.53点，套利收益依然较为丰厚。期指走势明显弱于现指，午后升水幅度收窄更是说明短线投机力量出现了恐慌性情绪。12月合约多数情况下升水维持在100点之上，远超32.45点的期现套利阀值。跨期套利方面，12月合约跌幅不及11月合约，12月-11月价差游走于43.4点-59点，如我们所预期，重心继续上移，前期余留的卖出11月合约买入12月合约的套利仓在该组价差达到60点附近时继续获利了结部分仓位。

  对于昨日午后期现的跳水，解释原因较多，比如澳洲加息，传闻当前适度宽松的货币政策明年将转为稳健的货币政策，总体来说，可以归结为投资者对流动性的担忧。从短期来看，沪深300现指走势进入了新的平衡阶段。未来宏观经济的基本面将重新成为引导股指走势的关键因素，当下宏观经济底部回升的势头凸显。此外，从国内来看，中国经济逐渐恢复的周期即将来临，新开工项目和OECD 领先指标分别昭示着投资和出口未来将弱化，政策将趋于平稳；经济正在软着陆，房地产从“计划式”的限购令逐步向市场化调控方式转变，对股市冲击弱化。昨日沪深300现指最高上冲至3522点，较为符合我们的预期，虽然未能站稳这一线，但是目前仍然处于5日和10日均线之上，强势格局还未发生变化。从11月合约的持仓量来看，国泰君安和华泰长城均选择加多减空，前20位主力的净空单量下降了524手，套利盘或选择提前平仓。除此之外，主力开始将仓位移至12月合约，移仓时间之早在期指市场是较为少见的。操作方面，前期入场的中长线多单继续持有；对于短线投资者来说，等待美联储会议结果明朗后再行入场。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）