随着最近一段时间整个资本市场的普遍走强，两市大盘也随之出现了明显的多头行情。市场交投比较活跃，相对于整个基本面而言，板块之间出现了明显的冷热不均现象。对此，市场普遍认为这是受资金推动的影响。在这种宏观背景下，如何判别行情的强弱和选择介入机会，就离不开对于股指期货关键时点的把握。换言之，股指期货的价格发现功能有助于投资者更好地在冷热不均的板块轮动格局下参与当前的证券市场投资。

  在明确市场热点和交易机会以前，我们首先要理清一个概念，在什么情况和前提条件下，股指期货的价格发现功能能够帮助我们判断和甄别市场机会。众所周知，股指期货的成交价格取决于期指投资者对于未来市场的判别情况，随着市场的不断成熟，投资者收集和处理市场信息的能力日趋完善，获取信息的范围也变得相当广泛，其中包括宏观政策信息、金融利率变化和市场交易信息等，例如前几天央行推出的加息政策。期指投资者根据这些信息对证券的市场价格做出判断，市场多空双方的预判在具体的股指期货交易制度下汇总，形成连续性地股指期货价格。

  以本周一为例，沪深300指数期货主力IF1011合约在3449.8点开盘后随即走高，最高上探至3576点，最终以3555.2点收盘，全天涨幅达3.95%，走出了一根明显的带量上涨的大阳线。根据我们上文所提到的价格发现功能，再结合沪深300指数期货的交易规则，根据期指主力合约的涨幅变化情况，我们可以判断出整个证券市场的强势地位并没有发生变化。而期指涨幅和两市大盘涨幅的不对称，恰恰说明了，当前的证券市场仍存在板块冷热不均的现象。

  在利用股指期货进行证券市场评估和预判时，投资者往往要解决两个问题，一个问题是如何把握和判断未来整个证券市场的宏观走势，即判断未来市场的方向性问题；另一个则是在方向性确立的前提条件下，利用股指期货的价格发现功能寻找合适于投资的具体板块和市场目标。

  作为我国第一个股指期货合约，沪深300指数期货在很大程度上拟和了两市大盘的整体趋势，但由于特殊的指数编成关系，沪深300指数期货的价格发现功能可以通过对于板块之间的差异来体现，细心的投资者完全可以把握和利用这种规则性的制度来寻找板块轮动中的潜在市场机会。作为期指整体而言，它是一个金融衍生品，它的指数涨跌并不单纯取决于某一只或某几只股票的价格变化，而是取决于整个样本范围内所有股票的整体变化。对于证券市场而言，由于市场处于牛市阶段，投资者的偏好往往会产生高度集中和阶段性转移的特征，这就导致尽管指数大盘处于不断上扬的多头阶段，但指数内的个股与大盘指数的走势出现明显得差异和背离，也就是投资者所谓的“赚了指数亏了钱。”

  现在，股指期货的推出，恰恰给了我们一个利用价格发现功能以及沪深300指数的构成解析各个板块之间资本流动和相互作用的机会。当我们明确了这个概念，就可以利用这个概念的具体含义来为选股服务了。首先，我们要清晰地判别在沪深300指数内各个板块的构成情况以及对于期指大盘的贡献度，再根据这个贡献度与市场的表现来分析归类出整体板块的轮动周期和轮动规律。最终利用这种规律来寻找未来可能推动指数上涨的板块进行投资，从而达到事半功倍的效果。（CIS）

  ■银河期货高级研究员 赵炜