⊙中原证券 李俊

  在美联储决定实施第二轮定量宽松货币政策之后，全球流动性泛滥的格局短期难以发生改变，目前市场对美联储二次量化宽松政策的看法已经开始统一，这将加大全球通胀预期，资源类股、资产类股和农产品等受益板块继续值得关注。而从国内看，各类资金流入股市的预期不断得到强化，A股流动性宽松的格局难以发生较大改变。

  首先，国内进入加息周期，债券收益率有望上升，债市获利空间不大，这导致混合型基金投资A股市场的比例开始持续上升;其次，房地产市场调控力度不减。再次，人民币升值预期仍然存在，热钱流入速度正在加快，而具备全球配置价值的A股无疑会受到青睐。可以佐证的是，国庆之后的QFII仓位出现大幅提高，甚至有满仓的迹象;最后，“储蓄搬家”将是下一阶段市场增量资金的主要来源。在负利率以及强烈的通胀预期之下，居民的储蓄资金有望重新流入股市。

  不过，短期市场不确定因素仍然存在。首先，10月份经济数据即将出台，政策收紧预期有所抬头。由于食品价格的上涨，10月CPI同比增速有望达到4%。而从中长期看，美国的宽松政策推动大宗商品的价格、中国劳动力成本的加速上升以及资源价格改革也将导致更多的物价上行压力。其次，今年货币政策、信贷政策的目标难以实现，未来应有更多收紧措施出台。就M2来看，9月增速仍达19%，高于17%的年度目标。展望下一阶段，我们预计国内积极的货币政策将向稳健的货币政策过渡，由此引发明年银行新增信贷的规模可能低于当前市场的预期，这将给短期市场带来一定的波动。

  综合来看，虽然市场流动性仍未出现拐点，但短期将受多重不确定因素的干扰，预计上证综指将呈现宽幅震荡的格局。但我们认为，在震荡、整固、消化之后，大盘继续上行的概率较大，上证综指年内仍有10%左右的空间。从中期来看，我们认为金融、消费以及有业绩预期明确的新兴产业等板块中的个股有望获取明显的超额收益。就短期来看，投资者可重点关注重组、资源、数字城市建设以及迪斯尼等题材类股。