上证大宗商品股票ETF四大优势

  ■国联安大宗商品发现之旅

  大宗商品重点板块解析（二）：你为经济“寒冬”储“煤”了吗？

  ⊙广发证券发展研究中心 陈亮

  中国政府大力发展新能源、推行节能减排，煤炭行业未来需求增速放缓是确定无疑的。由于能源价格上涨符合当前中国“调结构”、“节能减排”的战略发展方向，政府也正在积极采取措施，提前预防煤炭产能过剩、煤价下跌的情况发生。

  考虑到东部煤炭资源枯竭、煤炭主产区西移而铁路运力不足、原煤煤质下降等因素，我们认为，未来三至五年，中国煤炭供给增速也将同步放缓，煤价仍然处于上升通道中，行业景气度仍将保持在高位运行。

  资源整合仍在继续

  我们认为，高煤价既符合中央的利益，又符合地方的利益。对中央而言，高煤价有利于推行调结构、节能减排、发展新能源。很难想象，在较低的能源价格环境下，新能源产业和节能产业能够发展壮大，传统的高耗能行业会主动退出。因此，对中央而言，必须将煤价维持在一个较高水平，并且推动其平稳上涨。而对地方而言，高煤价意味着较高的财税收入。因此，地方也有动力维护煤炭供给不出现过剩的局面。

  尽管山西、河南等地已基本完成资源整合，但未来中国煤炭行业的整合空间依然巨大。而资源整合的过程，实质上是缩减煤炭供给的过程。2009年的山西、2010年的河南均是如此。

  今年8月25日，国务院会议研究部署推进煤矿企业的兼并重组工作。随后，中国第三大产煤省陕西和第六大产煤省贵州，相继宣布将接过“资源整合大旗”。

  9月13日，贵州省能源局宣布，两三年后贵州煤矿将从目前1800个减少到约200个。

  9月27日，陕西省政府宣称，到2011年6月底，全省煤炭开采主体企业要由现在的520多家减少到120家左右。

  10月21日，国家发改委发布《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》，要求“山西、内蒙古、河南、陕西，坚决淘汰落后小煤矿，大力提高煤炭产业集中度，促进煤炭资源连片开发。黑龙江、湖南、四川、贵州、云南等省，要加大兼并重组力度，切实减少煤矿企业数量”。资源整合大潮从部分省份扩大到全国。

  我们认为，在小煤矿被整合完毕后，国有大矿的产能仍有压缩空间，其空间在于为保证安全而压缩矿井核定产能。

  产能过剩不等于供给过剩

  对煤炭产能过剩的担忧，一直困扰着市场。有统计称，目前中国煤矿在建产能有11亿吨，占中国现有33亿吨煤炭产量的1/3，未来中国煤炭行业面临较大的产能过剩压力。

  但需要看到，中国煤炭的生产重心正在逐渐西移，而东部煤炭资源却在逐渐枯竭，2014年之前，铁路运力难以满足东部需求增量。中国新建的矿井，大都集中在“三西”（山西、陕西、蒙西）和新疆。而目前中国担负西煤东运的铁路出海通道仅大秦和朔黄两条。

  2011年和2012年，大秦和朔黄的合计运力增量分别仅为5000万吨和4000万吨。相对于东部与华南地区每年新增4500万吨的用煤需求而言，考虑到有小部分煤炭在铁路沿途即被销售，铁路运力并不能满足需求。

  在2014年之前，“三西”到东部沿海地区的煤炭调运需求高于铁路运力，铁路瓶颈将令我国煤炭市场出现区域性供求失衡：“三西”地区产量快速增加，该地区供求宽松，价格走软；但东部沿海地区需求平稳增长，有效供给增加受制于铁路运力，供求相对紧张。

  此外，东部地区不少煤矿已经接近枯竭期，未来一段时间面临减产压力。如果将弥补东部现有矿井减产的这部分额外需求算上，未来两年东部地区的煤炭更是偏紧。

  原煤煤质下降 原煤产量增速虚高

  随着开采年限的增加，资源属性决定，优质煤炭资源正在逐年减少。

  两三年前秦皇岛港6000大卡热值的大同优混煤还较多，该煤种也是当时秦皇岛煤价的标杆。但现在市场上6000大卡热值的大同优混煤已经非常稀少，只能见到5800大卡热值的大同优混煤。

  此外，开采工艺的变化，也导致原煤发热量下降。由于国家近年来大规模推广综采以取代炮采和普采，这虽然提高了开采效率、降低了伤亡率，但也导致原煤夹矸量增加，热值下降。据我们了解，采用综采的矿井，其原煤热值一般较普采下降5-10%。同时，由于中国只能根据矿井设计能力统计原煤产量，无法精确统计原煤热值，因此，我们看到的现象是：近两年中国原煤产量增速高于下游行业增速，且由出口国转为进口国，但国内煤炭市场却没有出现供大于求。(CIS)

  ■投资国内黄金、有色等大宗商品类精华企业，占据稀缺资源彰显投资价值

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  ■一般而言，通胀预期下投资大宗商品股票ETF，是抵御通胀的理性选择

  理论上大宗商品价格与经济周期波动呈正相关，在大宗商品价格上涨期，企业一般会尽力扩大产能，产能扩张与价格上涨双重作用于企业利润，每股收益一般会随之加快增长。

  在估值既定情况下，股价涨幅也会高于大宗商品价格涨幅。在通胀时期，投资大宗商品股票ETF，是您抵御通胀、分散风险的良好选择之一。

  ■高弹性蕴藏丰富交易机会，是趋势操作的标的之一

  大宗商品类上市公司股价与大宗商品价格紧密相关，上证大宗商品股票指数具有高波动特征，使得以该指数为标的的指数基金具有很好的交易特性，成为投资者进行趋势操作和波段操作的投资利器。据统计，2004年－2009年过去六年期间，上证大宗商品股票指数累计收益率超过沪深300指数。

  ■标的指数与商品期货高度关联，创造国内新套利机会

  大宗商品股票指数与大宗商品期货标的具有与生俱来的关联性，为我国证券市场带来新的套利机制和新的盈利模式。

  以黄金、燃油期货组合为例，适当的配对比例就可以构成与大宗商品股票指数相关性较强的投资组合，创造股票市场与商品期货市场联接的投资机会。

  这是一次饱览祖国各地奇峰异景和民族风情的美妙之旅，是探寻神州大地资源宝藏的探秘之旅，是了解中国大宗商品类上市企业投资价值的智慧之旅。

  上证大宗商品股票指数，国内第一只基于上海证券市场的大宗商品股票指数，涵盖市值大、流动性好的50只大宗商品类股票，是投资的良好标的之一。

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  上证大宗商品股票ETF 为你储“煤”过“冬”

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  近期有报道称，北半球今冬可能再次遭遇超低温极端天气，欧洲将面临“千年一遇寒冬”。虽然寒冬的说法依旧等待事实验证，但在这个初秋，抢煤御冬大战已经爆发。“保暖内衣都卖脱销了，网站都在讨论怎么过冬的问题，我们用煤企业怎么办，只有提前储备了。”来自杭州电力企业的一位负责人无奈表示。其实，不仅仅是杭州，各地的用煤企业都已经开始行动起来。抢运电煤提前到来，使得煤炭港口库存出现快速下降。

  “抢煤”大战的背后，暗含的是人们对于煤炭这一稀缺资源的重视。煤炭作为人类进步的动力之源，因其不可再生性受到了全社会的关注。受近期天气、资源价格、煤炭重组等多重因素影响，A股煤炭板块在“十一”黄金周后如旱地拔葱般地出现大幅上涨。

  煤炭的稀缺属性和全球性需求决定了煤炭板块在未来仍将保持激情燃烧，投资国联安上证大宗商品股票ETF能够让你未来的日子里依旧感受煤炭板块释放出的光芒与热量。纵使经济“寒冬”侵袭，大宗商品股票ETF让你在财富增值的旅途上，感受春暖花开。