■行业报告

  有色金属

  安信证券：铜锡具备较好的基本面

  我们认为，美国量化宽松政策明确化后，全球进一步的流动性泛滥预期开始减弱。同时，实体经济的复苏短期内仍然面临较大的不确定性。因此，短期内有色金属价格行情将可能以震荡走势为主。

  基本金属方面，铜、锡具备较好的基本面，今年有望出现供需缺口，这将继续支持这两个品种价格相对走强。小金属中，电解锰和钨精矿由于受到国内供应不足的影响而有望继续上涨；钽铁矿价格则由于电子行业的强劲复苏而将继续维持上涨的态势。受下游磁性材料行业的支持以及国家对原料的持续控制，稀土价格仍然具有上升的动力。随着“十二五”规划的逐渐到来，小金属再次受到市场的关注，其行情仍然可期。

  综合考虑价格走势和行业估值水平，我们维持有色金属行业“同步大市-A”的投资评级。我们11月份的投资组合是：中金岭南（30%）、锡业股份（20%）、紫金矿业（15%）、山东黄金（15%）、神火股份（20%）。（衡昆 章小韩）

  石化行业

  海通证券：油价上涨带来的投资机会

  从短期看，在站稳85美元/桶后，国际油价有望在未来两个月达到90美元，甚至100美元的高位；从中长期看，我们维持前期观点：未来两年油价看涨，并有望在2012年达到高点。油价上涨将使油气生产企业直接受益。根据测算，当原油实现价格上涨1美元/桶，中国石油、中国石化的每股收益将分别增厚0.012、0.008元。中国石油的敏感性更强一些，但由于中石化股本相对较小，也具有较强的敏感性。原油价格上涨将推动下游石化产品价格提升，从而提升产品盈利能力，建议关注烟台万华、天利高新。根据测算MDI吨毛利增加500元/吨时，烟台万华EPS有望增厚0.135元；当己二酸价格上涨1000元/吨时，天利高新EPS有望增厚0.032元。油价的上涨使得煤化工产品的成本优势得以显现。建议关注山西三维、中泰化学、丹化科技等煤化工公司。根据测算，当BDO价格上涨1000元/吨时，山西三维EPS将增厚0.087元；当PVC价格上涨500元/吨时，中泰化学EPS有望增厚0.281元。（邓勇）

  交通运输

  渤海证券：短期看油轮 长期看集运

  我们维持9月月报中的观点，行业整体估值仍有充分安全边际，四季度为集装箱的淡季、干散货和油轮运费的旺季。从供给的角度看，集装箱订单运力与现有总运力的比值已经降至28%，目前预期2011年集装箱运力的增速已经降至6%以上，再考虑到集运行业需求的高弹性，我们继续看好集运2011年的景气程度，推荐中海集运，继续建议长期投资者给予关注；目前预期2010年全年油轮行业运力的增速为3.3%，截止9月份运力已增长3.2%，运力增速高于预期主要是由于拆卸量仍然未放量，我们判断4季度行业运力交付的压力不是很大，这有利于四季度行业旺季运费的上涨，继续推荐招商轮船。

  （齐艳莉 马哲峰）