福耀玻璃（600660）

  在传统行业中凸显成长性

  福耀玻璃是国内最大汽车玻璃生产商，占据国内68%的市场份额，且产品占整车成本比重不到1%，受整车降价影响较小，能充分受益于国内汽车销量增长。前三季度公司主营业务收入同比增长46%，营业利润同比增长110%，公司业绩同比大幅增长的主要原因，一是下游需求快速增长；二是持续增强成本控制并提升成品率。公司对部分老工厂折旧计提比较完全，利润率有望继续稳中有升。

  作为世界级的汽车玻璃生产商，公司产品性价比优势明显，在下游车企逐渐认可公司产品性能及稳定性后，出口OEM 业务有望持续保持翻番增长。公司出口业务收入上半年接近10 亿元，前三季度超过15 亿元，同期人民币升值了近2%，而2、3季度公司财务费用却逐渐降低，显示人民币升值对公司的负面影响非常有限。

  公司今年收购了重庆万盛浮法100%股权、瀚德密封51%股权，完成了福清浮法三线技改，产能得以进一步扩充，汽车级浮法玻璃的内部配套能力也得到大幅提升，改善了公司玻璃的成本结构。随着4季度行业传统旺季到来、以及出口需求的持续复苏，汽车玻璃需求环比向上，公司4季度继续环比增长的确定性强。

  按照专业机构一致性预期，公司股价目前对应于2010、2011、2012年的动态市盈率分别只有13.40倍、11.30倍、9.47倍，安全边际已经十分突出。作为一家国际市场份额逐渐扩大，国内市场有话语权，专业化程度高、成长性良好的企业，理应获得更高的估值。

  (开来资讯)

评级机构	评级日期	股票评级	EPS预测（元）	估值 (元)
10年	11年	12年
中信证券	2010.10.26	买入	0.89	0.99	1.16	19.50
中金公司	2010.10.26	推荐	0.90	1.10	--------	--------
申银万国	2010.10.26	增持	0.92	1.11	1.31	--------
广发证券	2010.10.26	买入	0.87	1.00	1.23	17.00
招商证券	2010.10.26	强烈推荐	0.90	1.16	1.40	18.00
中信建投	2010.10.26	买入	0.90	1.05	1.24	15.75
平安证券	2010.10.25	强烈推荐	0.89	1.03	--------	--------
中银国际	2010.11.26	买入	0.90	--------	--------	16.30
中信证券	2010.10.26	买入	0.89	0.99	1.16	19.50