美联储QE2

  利好亚洲风险资产

  ⊙本报记者 朱周良

  美联储的第二轮量化宽松货币政策（QE2）对亚洲影响几何？亚洲投资人该何去何从？瑞银财富管理研究部给出了他们的建议。在最近的一份报告中，瑞银的分析师施德铭 （Dominic Schnider）和曾兆轩（Gary Tsang）表示，美联储的新举措将提振亚洲经济，但时也会在明年给本地区带来通胀威胁；对投资人来说，选择持有股票和大宗商品可能是明智之选。

  瑞银认为，美国推出QE2使得日本以外的亚洲经济体除了收紧货币政策以外别无选择。总体而言，亚洲中银行仍保持了宽松的货币政策，多数国家的实际利率为负数。“‘进口’美国的货币政策对亚洲新兴经济体来说并非上策，本国货币越是紧盯美元的国家，受到的物价上涨压力可能会越大。”报告写道。

  近期，不少亚洲经济体已经意识到应该采取更多行动应对可能产生的风险。比如中国和印度的加息，新加坡加快本币升值（相当于升息）。但瑞银认为，亚洲还需要采取更多行动，尤其是在汇率方面。在很多亚洲经济体，工资和物价上涨压力可能继续攀升，亚洲新兴国家的消费者价格指数在2011年可能上升4%至5%。

  就对投资市场的影响而言，瑞银认为，美联储的二次量化对亚洲股票市场总体上属利好，尽管在美联储公布最新决定前后亚洲市场已经上涨。该行建议投资人在未来几个季度持有大量风险资产，如股票和大宗商品，以最大程度地实现个人财富的保值增值。

  “投资者在固定收益领域的选择余地不大，因此只能通过增加股票仓位来提高风险偏好水平。”施德铭和曾兆轩表示，“大量资金从发达市场流向新兴市场的趋势将持续，从而将推动亚洲股市在未来几个月上涨。”

  两位分析师进一步指出，对全球经济敏感的市场，如香港，将是新一轮量化宽松的最大受益者。而就行业而言，原材料、能源和房地产等对通胀和利率敏感的行业以及周期性行业的表现可能更好。

  同时，美联储的二次量化也为大宗商品价格上涨创造更多空间。瑞银分析说，由于大宗商品都以美元计价，在全球交易，而且多数消费者位于美国境外，因此美元全面走软意味着大宗商品的美元价格需要进行重估，以便使以其他货币衡量的价格保持稳定，否则将催生更多需求。

  而在需求面，新兴市场经济增长强劲，为大宗商品的旺盛需求奠定了基础，尤其是亚洲地区流动性泛滥，许多国家的实际利率为负。

  就具体的商品类别，瑞银看好一些供应紧张的大宗商品，包括农产品、黄金和铜。对于原油，该行认为，虽然油价也受到美元贬值的支持，但闲置产能和库存充裕，上涨空间可能有限。

  瑞银对债券的观点没有改变，仍认为政府债券在2011年不太可能带来正回报。两位分析师认为，即使债券能带来正回报，“尾部风险”也非常巨大。