⊙莫大

  上周我们提示大指数已经进入末段上行，而其上行末段呈收敛上升楔形状。这是一个不太好的信号，它意味着后面必然会有一次迅猛的回调。上升楔型的特点是只会出现在结构末端，当完成楔五后杀破下轨，往往表现出的就是秒杀行情，这里的情形与2009年7月29日出现的情况很相似。而市场表现却是在“两油”（中石油和中石化）疯狂上拉中，诱发的普遍恐慌。

  对于市场的大结构，我还是坚持我原来的看法。这不是一个由宏观经济出现好转时业绩推动的上涨行情，而是因通胀预期推动的资金迁徙行情。这样的行情更多时候只会出现在强反弹结构中，而不会是在上行推动结构的牛市中。所以，我觉得没有必要改变我们B性质上行结构的预设。当然，前期我也说过，由于对未来因通胀涌入的资金数量级无法计算，所以，我保留大指数走成扩张B的选项。最最乐观的选项，就是2008年10月以来是个大级别B，只不过这种假设出现的概率偏小。但是，从波动结构讲，我仍然否认大牛市出现的可能，因为，它确实不是一个上行推动行情。

  我注意了一下最近的言论，几乎多数人认位这波牛市，都是源于美元量化宽松政策，将致全球流动性泛滥，因此，新兴市场的资产价格被推高，A股会上涨就是正常预期。但是，应该注意的是，G20会议变成了G19+1。美国人的量化宽松政策遭到了前所未有的抵制，以目前情况看，除了日本人不得不买美债，几乎各国都不会买。各国对待美元放水的政策，就是高筑堤，严防美元流入。试想，如果美人大量印的钞票，换成美债没人买，那也就是堆废纸。中期选举后的两院分立，必然会使美国政府的后续政策左右为难。最后它恐怕只能注入华尔街，拉抬商品期货扰袭新兴市场，最有可能的方向，我看不是原油，而是黄金、棉花、豆油豆粕。从人民币近期与美元指数背离的走势看，很明显是中美各自让步争取同盟的行为。而美元指数自11月4日的上行推动，将是个很值得关注的事件。如果这个上行推动仅仅只是5－3－5结构的反拉，也就是说，仅仅是针对8月6日至24日反拉结构的同级反拉，那么美元未来的下行或仍可预期。假如此次上拉触及80.08，则应考虑出现中等上行推动的可能，这种情况出现后，它可能在大结构呈三角形整理。但是，据此预期美元量化宽松政策将使美元长期走弱者的愿望将彻底落空，而由此推论的大牛市论将不再成立。

  历史多次证明，多数人的预期总是错误的，市场先生也总是跟多数人作对的。当听到众多人议论着令人兴奋的大牛市时，明智的投资者应该警惕。市场确实还会涨，但它不是大牛市。前人说过，谁控制了石油，谁就控制了世界；而谁控制了中东，谁就控制了石油。中国在一天天强大，人民币境外结算的发展速度远比预想的要快。当布局完成时，恐怕美国人想随性量化宽松，并通过金融市场左右原油价格就不是那么容易的事。

  量化宽松如果落空，则大牛市推论逻辑关系将彻底落空。而在其后全球经济出现二次探底，将是不可避免的事。

  短期市场一轮急杀，也就是一次风险教育。这样的普跌，并不代表市场见顶。我历来反对仅以大指数上证指数论市，确切地讲它只是市场的一个组成部分。市场大指数与小指数波动节律完全不同，二者同步是趋势行情，无论这趋势是上涨还是下跌，而二者异步必是一个盘整行情。就目前的市场结构而言，我毫不掩饰不看好大指数的观点，因为重工业的转型将持续至少48个月（自2007年10月算起），重工业企业的盈利率下滑趋势，将决定大指数不会出现大牛市。但小指数则不同，此前我们提过中小板综指自2008年10月低点起，是一个呈收敛螺旋式的上行推动结构，而在数月前论及中小板综指时，我多次提及主升主段中看到8000点很正常，这里面的算法就是这个螺旋的比例。即使时至今日，有一次急速的下调，仍然没有改变中小板综指的上行结构。我坚持认为，中小板综指这里不过是上行推动主段的第IV段锯齿型整理，它与9月14至10月18的平台相对应。其后这个主升段还会有它的次级末升段出现，再次超过8000点仍然可以预期。

  由于大指数与小指数不同的波动节律，无法讨论是不是牛市。从小指数的波动架构看，确实仍然处于牛市中，这个行情可能再延续数月。而从大指数的波动框架看，很难预期它会出现令人兴奋的大牛，能走出扩张B已经是超预期了。投资者依然要防范这个预想中的B段上行走完后，出现同级C段下行的风险。

  市场短期急杀，已经让很多人饱尝市值急速缩水的痛苦。其实，资格老一点的投资人都知道，这样的市场普跌反而是不太要紧的。依我看，准备进场的资金依然很多，如果你这时有持仓想割肉，那可能反而是错的。始自11月11日高点的调整，大指数会持续的时间相对长些，而小指数则会短很多。