■银河期货高级研究员 赵炜

  上周末，随着国家新的宏观政策的出台，前段时间火热的市场多头气氛被破坏，投资者信心在短短的几天内由热情转变为谨慎，受此影响，两市大盘开始走低，沪深300指数自上周一3534.19开盘后一路下行调整，到周末已经下挫了228.97点，最终以3291.83点报收，相较前一周下跌了6.5%。作为大盘先导指标的期指主力合约IF1011上周也下挫了8.13%。在如此凌厉的市场调整之下，到底是什么原因造成了大盘的下跌呢，如何利用期指功能来规避风险和发现潜在投资机会，就成了所有投资者都在关心的话题。

  作为不同的投资工具，期指交易与证券交易一样，在很大程度上都是一种资本博弈。而制定决策的前提就是对未来市场的判断和预估，这种预估的基础就是市场信心。对于当前的期指和商品市场而言，信心是比资金更加重要的基础。前段时间由于物价的过快上涨，导致整个市场出现了对流动性过剩的担忧，更多的资金出于保值和避险的需求，相继注入包括期指市场、证券市场在内的资本市场，希望通过资产的快速溢价升值来规避通胀风险。导致整个资本市场因资金流入规模的扩张而出现了明显的上涨。这种强势反过来又会鼓舞投资者的信心，形成一种买入、上涨、再买入、再上涨的多头循环。在这种环境下，尽管期指和股票价格已经明显脱离了正常市场的价格波动区间，存在一定程度的虚高，但受资金的推动和市场信心膨胀的影响，这种潜在的利空因素并不被市场主流所重视。

  随着国家一系列政策的出台，投资者的信心开始松动，前段时间不被主流所关注的商品价格、证券价格、期指点位虚高，期价短期上涨过快等潜在利空因素开始发挥作用。相当一部分投资者认为市场回调可能性增加，进而选择将前期建立起来的头寸了结。场外观望的投资者则因为受国家经济宏观调控的影响，不再盲目进入市场，而是选择继续观望的策略，随着整个市场资金流量的变化，导致整体供需结构转化，包含商品、股票在内的资产价格出现下跌。期指市场同证券市场一样，受证券市场结构性调整地影响，也表现出了明显的下跌迹象。

  仅就周末期货市场、期指市场的表现来说，出现加速下跌并不奇怪。作为决定市场价格波动的主要因素，资金流量的变化其根源就在于投资者市场信心的强弱。受宏观调控影响，投资者对于后市的信心变得敏感而又谨慎，这种投资心态的突然变化自然会导致投资行为上的不理性。而非理性的投资行为也使得市场的下跌会呈现出逐渐加速的趋势。

  谈到未来市场的变化情况，其实投资者大可不必过于忧虑，如果我们把市场的分析周期延长，就会发现，其实前期商品价格和期指的过快上涨也是一种非理性的市场行为，目前的下跌不过是对前期价格过快上涨的一种修正。只是这种修正因国家宏观调控政策的出台来得比较突然而已。我国资本市场包括证券市场、期指市场、商品市场的整体发展还是稳健的。

  对于证券投资者而言，还是应该把眼光放长远一点，不必太在意短期价格的波动，在控制好仓位的前提下寻找和把握投资机会，一定不要抱着分秒必争、锱铢必较的短线心态去操作，因为在市场出现调整的阶段，期价的变化往往是非理性和无序的，如此进行短线操作，是一种得不偿失的投机冒险。（CIS）