中信证券

  后市仍乐观

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  中信证券最新发布的策略研究成果认为，市场短期将存在获利回吐压力，但投资者对后市仍然相对乐观，建议行业配置上一方面寻找结构性的系统性风险敏感度小的行业，另一方面关注增长相对确定的领域跌出来的配置机会，短期回避对价格敏感性的行业。

  中信证券认为，中国面临的通胀压力正在继续加大，尽管大宗商品价格在上周出现回调，但预计仍将在高位运行，从而对后两月的通胀构成压力，预计11月CPI同比增长4.8%左右，12月份由于翘尾因素CPI同比水平会有所下降，但价格上涨态势仍然明显。

  与此同时，中信证券预计热钱将继续流入，而公司检测数据也显示9月中旬股权基金流入中国数量最大，随后除10月出现短暂流出外，到上周为止基本延续了流入的格局。

  中信证券认为，目前阶段正处于政府重新评估CPI走势以及相应政策调整的真空期，究竟政府如何解读CPI数据以及将采取哪些措施进行应对，目前市场对这些问题还没有形成明确的一致性预期，而这混乱的政策预期将对股指运行产生一定的压力。

  对于市场走向，中信证券认为短期将存在获利回吐压力，但投资者对后市仍然相对乐观。上周五市场出现大跌之后，中信证券征集了业内资深人士对后市的看法，总体看他们对后市仍然抱有相对乐观的态度。

  中信证券判断，股指将短期震荡，中长期向好。短期内通胀忧虑仍是制约股指的主要因素，市场可能需一个月左右的观察期来判断通胀是否可控，在此之前市场对政府政策倾向的预期尚未能形成明确的一致性预期，投资者心态将较为敏感，加上获利盘随时可能涌出，股指区间震荡的可能性较大。

  报告判断在政策调控下通胀明年可控制在3%到3.5%；同时由于十二五规划庞大，经济也不会滞胀，因此看好股指中长期走势。

  在投资建议方面，中信证券表示本轮调整具有系统性风险特征，表现为对通胀引起宏观紧缩和相应对经济增长动力是否能够保持平稳的担忧，因此建议行业配置上一方面寻找结构性的系统性风险敏感度小的行业，另一方面关注增长相对确定的领域跌出来的配置机会，短期回避对价格敏感性的行业。

  主要配置逻辑为继续以十二五规划和新兴产业政策推动的成长股行情为主线，挖掘节能环保、高端装备、新兴信息技术等领域的个股；继续看好本币升值、经济复苏的大背景下估值合理、增长确定的煤炭、金融、机械、汽车等行业；关注消费领域中的一些明年增长较快、当前估值合理、抗通胀的行业，如商业超市、品牌服装和轻工制造。