■行业报告

  信息技术 长江证券：轨道交通信息化加速

  随着辉煌科技、新北洋、赛为智能陆续上市，轨道交通信息化俨然成为市场关注的焦点。在全国高铁网、城轨建设步入高峰的背景下，轨道交通信息化已成为不可或缺的投资主线。我们认为，高铁及城轨建设作为未来5-10 年拉动经济的重要引擎，与之配套的信息化系统将面临前所未有的发展机遇。辉煌科技作为铁路通信信号领域产品门类最为齐全的厂商，其安防、监控产品有望迎来爆发增长，对公司业绩弹性较大，我们维持对其“推荐”评级。新北洋作为高铁客票打印机的唯一供货商，产品明年将进入采购高峰，业绩有望加速增长，维持“推荐”评级。广电运通作为高铁AFC 的最大供货商，未来几年将受益高铁自助设备的大范围普及，维持对其“推荐”评级。赛为智能在华南地区地铁领域优势较为明显，全国布局开始见效，同时，公司已通过合作方式进入高铁领域，前景值得期待，给予“谨慎推荐”评级。

  （马先文）

  航空航天 国信证券：军管民航携手推动通航发展

  我们认为我国通用航空产业的发展过程并非一蹴而就，未来十年我国通用航空发展分两大个阶段：第一阶段，“十二五”期间处于市场铺垫和积累期：低空域开放首先需要机场、空管

  和航油等配套逐步完善；通用航空运营业务也将直接开展；由于细分市场较为成熟，外资品牌通航飞机在此期间将占据大半江山，国内与外资品牌合作的维修企业将直接获益。第二阶段：“十三五”期间，国产通用飞机制造商通过与外方合作逐步积累并逐步推出新品，国产航空制造将后来居上，并与国际接轨开始逐步走出国门。从受益先后顺序上看：首先是通用航空维修（海特高新）和通航运营业（中信海直），他们可以从存量市场中直接获益；其次是机场设备（威海广泰）、空管及雷达（川大智胜、四创电子、*ST 高陶、华力创通）等行业，空域范围的拓展必须以空管设备和管理到位为前提，所谓先修路再通车； 接下来受益的是通用航空总装企业（哈飞股份、贵航股份、洪都航空）。最后受益的是国产核心零部件生产企业（航空动力、中航动控、ST 昌河等）。（李筱筠 陈健）

  房地产业 中邮证券：警惕财务迅速恶化

  2010年3季末，样本企业的资产负债率达到71.3%，比2009年末提高5.09个百分点，达到我们研究时间范围内的最高水平。不过扣除预收款项的真实资产负债率为46.56%，从历史水平来看处于中等，低于2006 年末最高的51.21%，比2009 年末的46.07%略有增长。开发企业目前财务状况仍然处于可控范围内，在没有任何现金流入的情况下开发企业持有的货币资金仍然可以维持3~5 个月左右的运转，好于2007 年时的情况。但目前开发企业现金流出额度很高，融资渠道又有越来越收紧的趋势，如果企业资金回笼不畅，很可能会导致企业财务状况迅速恶化。在个股选择方面，我们推荐财务状况良好，目前销售取得较好业绩的龙头型公司，如万科A（000002）、保利地产（600048）等；以及布局二、三线城市，受调控政策影响较小的区域龙头。（邵明慧）