■行业报告

  煤炭采选

  广发证券：短期风险已充分释放

  国务院总理温家宝 17 日主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。此次政府只提出对天然气价格要“保持稳定”，并对农产品期货价格加强监管。关于煤炭，只提到要“组织好煤炭生产供应”。现货价格被干预的概率极小，但明年电煤合同价涨幅预期被调低。

  经过本轮调整，煤炭行业2011年平均PE已回落至15倍附近，回归合理水平。中国神华、中煤能源、兰花科创、神火股份、冀中能源等已低于15倍。考虑到通胀环境中的资源属性，在行业比较中，煤炭股相对吸引力重现。维持“买入”评级。（陈亮 林红垒）

  农业

  招商证券：畜禽价格扭转颓势

  10月份美元指数继续下挫，国内外农产品价格保持上行态势，但随着对中国加息的担忧，棉、糖、豆等中国需求驱动的价格开始震荡，其他如玉米、小麦等主粮国际价格仍维持高位，国内受到秋粮丰收影响也有小幅回落；本月畜禽价格特别是禽类价格表现突出，鸡肉、毛鸡、鸡蛋、鸡苗价格环比同比都有较大增长，猪肉、毛猪、仔猪价格持续小幅增长，畜禽养殖利润提高；海水产品也持续高涨，海参、扇贝等海珍品创出近几年同期新高，带鱼等普通海产品价格持续创历史新高。种子依然是较好的投资品种，除了粮价高企和四季度种子销售旺季来临外，两杂种子持续减产、国家对国内制种企业的扶持政策可能成为种子板块超预期的催化剂，关注整个种子板块如登海种业等。饲料为继三季度推荐的品种，养殖效益的持续提升将持续改善低迷近三年的饲料行业，特别是近期肉价涨势好于粮价，饲料企业正处于收益期，持续推荐新希望、海大集团、大北农。

  （朱卫华 黄珺 董广阳）

  新能源

  国泰君安：薄膜光伏电池前程远大

  受益于技术进步以及规模效应，太阳能电池组件生产成本以及光伏系统安装成本未来会继续下降，预计2016 年左右欧美地区可以实现平价上网。届时太阳能光伏电站将世界范围内迅速推广，对传统能源的替代效应真正开始显现。与晶体硅电池相比，薄膜电池在效率与成本方面改善的空间更大。多晶硅价格的上涨会增加薄膜电池的成本优势。未来薄膜电池产销量的增长速度仍将快于晶体硅电池，占光伏装机量的比重会继续提升。三种薄膜电池中，CdTe 电池由First Solar 垄断、非晶薄膜电池效率难有提升，因此最为看好CIGS 电池在国内的发展。基于以上观点，在个股方面，我们推荐拥有自主技术的非晶硅薄膜龙头创益太阳能（HK.2468）,国外合作方实力强劲，产品即将量产的CIGS 薄膜电池生产企业孚日股份，以及上游具备TCO玻璃量产能力的南玻A。（张威）