股市是否是分流热钱的“池子”仍未定，但10月份CPI数据攀高4.4%这把火，却已殃及股市中的“鱼”。本周商品期货频现跌停、股市中资源股垂直速降，令A股表现暂时出现没有最低只有更低的趋势，投资者担忧2008年熊市重临。但是旁观所谓输入型通胀的始作俑者美国的道指却仍然信步万点上方，这就提示投资者对于目前的通胀应该仔细分析，切忌重蹈2005年至2006年在牛市初期即失之交臂的覆辙。

  目前对于国内通胀成因有两大观点：一是货币超发论，二是热钱输入论。前者确有深刻影响，但仍不是绝对主因，而后者目前还处于心理影响阶段，尚未形成飓风效应。近十几年来，全球超发货币量最大的国家是日本，而且日本的能源也几乎完全依赖输入，但是日本却一直是通缩，关键原因就是日本GDP增速始终在零点上下徘徊。由此可见，GDP增速与通胀可能关联度最大。

  再举例佐证：美国GDP增速能够维持在2%上下，即便美元持续超发，核心通胀数据也在1%至1.5%之间；国内GDP增速能够达到10%，当通胀数据保持在5%之下时，整体经济状况仍然是属于良性的；旁观“金砖四国”中其他三国，GDP增速虽然也紧追中国，但是通胀数据却超过中国和本国的GDP增速，因此从通胀预期的管控而言，国内央行采取的措施仍是得力的。

  至于输入型通胀则是常识问题，缸里的水满了才会溢出，现阶段美国CPI数据仍未达到美联储货币政策所指的2%，也就是美国自己的池子还没有满，输入型通胀尚处于观察期。在此阶段，A股的“池子”还是干涸的。H股就好似一道拦河坝，当大型金融股A股与H股之间的巨大价差仍存在时，A股始终处于牛市初期的价值投资期，只有当A股较H股大幅溢价升水之际，这时就需要退洪。因此，本次A股调整带来的是战略性投资良机，关注焦点可侧重低价股板块。(姜韧)