大背景短期难改变

  抓紧关键投资主线

  去年以来，“辣翻天”、“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“玉米疯”、“不蛋定”等各种演变词语横空出世，并且在隆重登场之后迅速占领各大媒体的版面赚足了大众的眼球。作为通胀的最主要指标CPI也是不断震荡走高。央行为了回收泛滥的流动性年内五次上调存款准备金率，并且加息一次。

  通胀反映的是经济问题，而股市也通常被认为是反映经济的先行指标。理论与实践均已证明适度的通货膨胀对于经济将会起到很好的润滑剂的作用，而适度的通货膨胀也会使得股权投资成为最好的投资之一。所以我们看到通胀预期概念股的炒作基本上贯穿了2010年的股市，商业零售、初级农副产品、食品饮料、煤炭、有色、医药等被市场冠以“通货膨胀预期”受益板块概念股的走势远远强于大盘的表现，并且深受市场上各种类型投资者的追捧。

  由于今年以来国际政经局面更加复杂，房地产市场的调控以及股指期货的出台，再加上近期市场盛传的各种利空和央行货币政策全年常态化回归的努力均施加于资本市场。从当前的市场来看，今年上证综指的年K线可能将收出一根长下影线的T字K线走势。但“通货膨胀预期”概念股的炒作却基本是呈现平开缓步推高之态势，对于年初坚定持有的投资者来说是输了指数赚了大钱。这说明股市上的关键投资主线在大背景不改变的前提下，一般都会取得非常好的超额收益。

  在当前情况下，随着货币政策常态化的回归，货币市场的泛滥情况会得到一定的改善，但并不能改变货币依然宽松的大背景。所不同的是投资者心理预期发生了较大的改变，从之前的乐观转为谨慎甚至在局部情况下转变为悲观。这从11月12日开始大盘的快速下跌就可以看出，在短期密集利空传言的影响下，投资者心理预期发生了根本的转变。投资者之前还预测股指牛市不言顶，但在本周二、周三大盘再度下跌之后部分投资者甚至包括机构投资者对于后市的预测却极度地滑落到冰点以下。这再次说明了市场上的“羊群效应”将会加大市场的波动，也给了部分别有用心的“狼”提供了更多造谣的动力。

  我们判断货币环境依然会维持在一个比较宽松的背景，上市公司的业绩增速仍然远远超过同期GDP的增速，短期的负利率时代等因素依然会使得资本市场成为最有吸引力的市场之一。

  （湘财证券 徐广福）