■今日看板

  ⊙亚夫

  通胀话题现在很热。其实，与1988年的18.8%和1994年的24.1%相比，今年10月的CPI只有4.4%，还在温和型范围之内，不必大惊小怪。但由于人们对通胀预期有所增加，因此焦虑感也随之而来，并且都想知道，抗通胀的避风港在哪里？

  在展开分析之前，先说一个有趣的货币现象。比如，日元纸币的面值有一千元、二千元、五千元、一万元等几种；韩元纸币的面值有一千元、五千元、一万元、五万元等几种。为什么这些国家的货币面值都那么大？是一开始就那么大吗？显然不是，显然与货币贬值有关。

  而从全球最新的汇率关系看，如果按各经济体货币与美元的比价关系来计算，那么现在1美元约等于8962印尼盾、1142韩元、83日元、45印度卢比、31俄国卢布和6.65元中国人民币。从这样一个比值关系中，大家能看到些什么呢？

  答案或许有多种多样，但货币贬值的影子似乎与出口导向型国家和新兴经济体国家有着难以割舍的联系。不仅如此，在发达国家，货币贬值也是一个长期趋势。比如，在伦敦的英格兰银行里，有一个展览室，里面用最形象的手法，实时提醒人们注意英国的通货膨胀情况。

  因此，如果我们把各经济体的货币与经济增长情况，分别用两根曲线来表示，那么经济增长或许会有波动，但长期趋势大部分都是向上的，而货币币值的长期走势则无一例外都是向下的。不管你是发达国家还是新兴经济体国家，都是如此。

  也就是说，无论你在在哪个地方，钱都是越来越不值钱的。只不过不同的货币，其贬值的时间长度或有不同，程度或有不同而已。之所以如此，是因为有通胀的原因。而对于通胀这个顽症，现在还没有哪个经济体、哪个人有那么大本事，能够根治的。

  既然治不了，又如何来避免受其危害、寻找一个相对安全的避风港呢？在此，如果我们在上面两根曲线上再加一根曲线，就有可能使你的财产保值增值，这就是做能够超过经济增长曲线和通胀增长曲线的投资。其中，在恰当的时候，进行股市投资便是一种选择。

  因为，理论上，上市公司是社会经济生活中最活跃的部分，它们的总体收益水平应该超过社会平均水平。如果这是一个健康的市场，是一个体制机制健全，特别是退市机制完备的市场，就更应该如此。而唯有做这种选择，才有可能跑赢GDP、跑赢通胀。

  但如果市场不健全，也不尽然。比如，最近两周，沪综指出现了10%的累计跌幅。如果这样的跌幅，出现在指数过高的时候倒也罢了。但到目前，沪综指比年初开盘还折损超过10%，是今年全球表现最弱的市场之一，这就有点蹊跷了。

  尤其在当前通胀初始阶段，股指应该往上走才对，为什么会有如此表现呢？恐怕与大主力洗牌有关。理解这一点，就应该知道怎么做了。