■研报聚焦

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  通信行业再度赢得了市场和券商等研究机构的关注，券商研究机构近期发布的投研报告纷纷给予通信行业买入或推荐评级，认为行业将保持良好的发展势头，而随着携号转网试点的推出和3G手机用户的持续快速增长，分析人士提出，我国通信行业或将迎来一次“复兴”。

  海通证券表示，整体而言，随着3G的推进，看好明年通信行业前景，给予“买入”评级。海通报告认为，目前通信行业仍为投资驱动增长，明年光通信子行业、终端子行业、智能卡与射频识别子行业将保持高行业景气度。此外，由于广电系统开始建设宽带网络，考虑广电系统的投资增幅，海通证券将明年宽带接入投资增速5%左右上调为10%左右。

  而11月22日天津、海南两地正式实施6个月携号转网政策试点，也给通信行业注入了又一针“强心剂”。华创证券认为，长期来看，何时全国推广携号转网，以什么方式正式实施，单向还是双向，对称还是非对称，政府最终意志是否是培育三家竞争相对均衡的电信运营商，这些都将对中国电信运营商最终格局有着不可估量的影响。

  华创证券分析师同时预计，携号转网试点政策最终将在全国推行，但未来中国电信运营商的最终格局将受国家层面（意志和政策）、电信企业（网络质量、服务水平、用户体验）、消费者（习惯、喜好）等更多因素的影响，当中更要考量政府的最终意志和政策设计。

  而近几个越来WCDMA用户的持续快速增长，又将多数投资者的目光聚集到了中国联通的投资潜力上来。

  瑞银最新发布的报告认为，通信行业将保持良好发展势头，同时静待爆发。数据显示，WCDMA用户10月净增110万，比9月上升5.7%，同时瑞银渠道调查显示，9、10月份WCDMA用户增长总数均已超过150万，出现4-5%的较高离网率的主要原因是09年4季度和10年1季度3G业务启动时的营销活动带来了一批不活跃的非签约用户。

  瑞银报告表示，7月份以来WCDMA月度净增用户数量分别为94万、101万、104万和110万，呈缓慢上升态势，预计短期内其增速不会太快，爆发式增长可能在2011年下半年出现，其原因在于iPhone 4仍存在供应瓶颈且在今后几个月无法消除、联通仍需一段时间理顺第三方经销渠道。

  申银万国提出，中国通信行业正在迎来“复兴”。其最新报告分析，2010年我国电信行业整体规模将保持5%的增长，平均资费水平继续下跌，同时传统固话业务已经开始萎缩进入衰退期，传统业务已然不能成为投资运营商的理由，电信企业需要挖掘新的盈利增长点，也只有新的增长点才能成为投资电信股的理由，这可能包括3G，增值业务，互联网和后向整合，IPTV，手机钱包（金融），三网融合和物联网。

  具体而言，申万认为三家运营商未来的前景无限远大，无论是移动互联网的演进还是物联网的发展，电信网络都是基石，预计随着3G用户数的增加，三大运营商会在2011年继续对3G网络建设的投资。

  根据申万预测，中国联通到2011年年底将有4400万3G用户（线性递增），3G用户ARPU可以达到121元（线性递减），预计联通3G投资2011年会在2010年的基础上继续加大，估计为250亿。“联通最差的时刻已经过去”，报告判断，预计联通2010到2011年EPS为0.49和0.54元，目标价14.3港币。

  同时，随着印度需求的恢复，申万认为2011年印度市场即可为中兴通讯贡献3到4%的增长，鉴于2010年的低基数因素、印度市场复苏、海外盈利能力提升等因素，给予中兴通讯增持评级，认为其2010到2012年盈利预测分别为人民币1.18元、1.42元和1.60元。