⊙桂浩明

  前段时间股市出现幅度较大的调整，原因很多，但有关明年信贷规模将强力紧缩，增量只有6万亿元的传闻，还是起到了很大的作用。因为担心紧缩，股市出现下跌，完全是合乎逻辑的。

  但问题是，明年的货币政策会紧缩到什么程度？现在看来，大家对其回归常态都是有预期的，也就是相信会从适度宽松调整为稳健。而所谓的稳健，应该是一个中性的概念，也就是即不是偏紧，也不是偏松。在这个意义上，认为明年货币政策会强力紧缩，似乎有点说不过去。当然了，在具体的执行过程中，也不排除“动态微调”可能的存在，也就是会相应的紧一些，但这与强力紧缩还是有所区别的。

  很多人担心货币政策会收紧，一个重要的原因是因为近期境内物价上涨过快，认为政府为了控制通胀，就必然会收紧银根。应该说这种推理是有道理的。市场上不少商品被资产化了，因为炒作的因素而大幅度上涨，确实需要通过控制银根来加以控制。但是，熟悉中国国情的投资者应该明白，在中国控制通胀，最为有效的手段，并不是货币政策，而是行政干预。不是说紧缩货币没有用，而是其见效比较慢。特别是现在闲置资金又很多，要通过减少货币供应的方式抑制通胀，难度很大。而且搞不好还会对实体经济产生比较大的负面冲击，以至通胀没有压下来，经济增长速度倒下来了，形成最为可怕的“滞涨”。因此，政府在考虑抑制通胀的时候，一定会综合各种因素，慎重决策，不太可能用强力紧缩银根的方法实现硬着陆。

  在经历了前些天股市的大跌之后，现在盘面出现了企稳反弹的走势。这或许也从一个侧面表明，投资者已经慢慢摆脱了对紧缩政策的过度担忧。可以预期的是，随着中央经济工作会议的召开，相关信息的明朗，市场对于政策的预期会进一步趋于稳定，信心也会增强，而这对于股市行情的平稳运行，是非常有利的。