基金在中国之八：创新之路

  ⊙银华基金

  绽放的五朵金花在2002年开始的漫漫熊市面前黯然失色。

  面对弱势市场，基金管理人不得不对其引导的理财观念进行全面反思，反思结果是基金产品的创新。

  同多数国家基金发展的规律一样，中国基金发展伊始，基金管理人始终试图以积极投资和能超越市场的形象吸引投资人，而熊市的持续使得基金不得不对这种战略进行调整，被动投资理念由此进入视野。2003年，共有3只指数型基金登场，标志着被动式管理的理财模式在中国基金业正式运行；弱市背景下，针对风险承受能力差又存在流动性管理压力的投资者，保本基金和货币市场基金应运而生，20004年年初，银华基金推出的国内首只保本基金——银华保本增值基金（一期）10天售罄，创下了当时新发基金最短发行纪录。

  早期基金的创新更多的是营销手段的创新，2003年出现的伞形基金更被认为是营销方式的创新。基金发起人根据一份总的基金招募书，设立多只相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金，即一个母基金之下再设立若干子基金，各个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立的投资决策，其最大特点是在母基金内部可以为投资者提供多种投资选择，费用较低或者不收转换费用，能够方便投资者根据市场行情的变化选择和转换不同的子基金。伞型基金能为投资人节约额外的申购和赎回费用，并帮助基金管理人减轻赎回压力。尽管伞型基金对基金管理人的专业理财水平提出了更高的要求，但在当时，投资人对自己风险偏好状态没有清晰把握的情形下，伞形基金的确能够迎合市场。2003年，伞形基金的新发规模普遍超过了股票基金。

  2002年基金出现全行业总体亏损，而17家基金管理公司累计提取管理费却达到14.03亿元，对基金管理人的专业形象打击很大，因而在2003年早期的行业创新中，费率“创新”成为基金公司吸引投资人的主要手段之一。固定费率模式也开始松动，2003年6月，博时价值增长开放式基金率先承诺基金单位净值跌破价值增长线，管理人将暂停计提管理费；2003年，华夏基金管理公司推出了“送一年持有期”的费率优惠，拉开了年度基金“费率战”的序幕。此后，新基金的“三低”(低认购、申购和赎回费率)策略、老基金的费率打折、定期定额投资计划等各种费率优惠不断涌现。

  作为一个新兴行业，即使到了今天，创新依然是这个行业发展最重要的推动力，或许现在回头去看，当年的创新似乎微不足道，但对于刚刚起步的中国基金业而言，迈出的每一步都是新的开始。