月末因素影响

  资金面“旱情”加剧

  ⊙记者 王媛 ○编辑 杨晓坤

  11月最后一天，对进一步紧缩政策的预期不仅令昨日股市受到了影响，也波及资金面。虽然周一存款准备金缴款日已过，但昨日资金面的“旱情”非但没有缓解，反而更有加剧之势。

  三品种齐创新高

  资金面紧张态势在11月的最后一天继续升级。昨日，银行回购市场上7天、14天和2月三个品种的加权平均利率均创下了年内新高。与上缴存款准备金的周一隔夜和7天回购利率相对保持稳定不同，昨日隔夜和7天回购的加权平均利率都出现了大幅跳升。一开盘，7天回购开盘利率就高出前加权利率80个基点至3.5%，盘中则剧烈波动，最终收报在3.33% ，较周一大幅上行了约61个基点，收至年内新高3.33%。

  “周一下午还能融到些钱，但昨天下午就很难了。”一城商行债券交易员告诉记者。记者了解到，昨日四大国有商业银行及其他大型股份制银行，都一改往日融出主力的身份，积极融入资金。而中小城商行的日子则显得更加“窘迫”，“即使个别大行有少量资金可以放，但也主要是以优先满足其他大点的银行。”

  面对日益加剧的资金面紧张情况，一位固定收益分析师告诉记者，这一波的资金面紧张来势突然，与今年5月份那一波紧张颇有些相似。而市场普遍也认为，两次上缴的存款准备金冻结的资金量，并不至于令资金面紧张到如此水平。而对未来紧缩政策的预期，则是未来资金面挥之不去的“阴影”。

  紧缩预期加剧“旱情”

  银行提前准备，令昨日资金面“旱情”加剧。值得一提的是，在资金面突然紧张的这两个交易日，标杆品种7天回购品种并未出现原先的量增价涨的情况，虽然利率飙升，但成交量却小幅回落。昨日7天回购仅成交469.95亿，第二日徘徊在500亿元下方，较上一周的日平均量减少了27%。业内人士分析，大行“惜借”资金的迹象，显示出市场对短期出台紧缩政策的担忧，而机构也为短期内可能再上缴存款准备金而提前准备。国信证券债券分析师李怀定则告诉记者，如果7天回购成交量连续数日保持较低水平的话，这种信号则会更加明显。

  昨日是11月最后一个交易日，“月末效应”也是导致资金价格飙涨的另一个因素。在商业银行贷款月末冲时点的时间窗口，一些跨年资金显得相当旺盛。昨日跨年的2月品种加权利率突破4%，最终收在4.09%，创下年内新高。3月和6月品种加权利率更是达到4.38%和4.6%，超出同期Shibor品种100个基点以上。而1月和3月等Shibor报价也远高于1年Shibor利率，“倒挂”现象明显。

  虽然市场对加息早有预期，但机构对加息的时间窗口略显分歧。在近期国务院抑制物价重拳再出之后，昨日银行间债市二级市场收益率略有企稳。南京银行高级债券师黄艳红指出，鉴于货币政策操作的前瞻性，在物价冲高前兑现政策震慑效果或更加，但加息选择较为艰难，视行政调控效果而定。