■最新评级

  特尔佳 政策孕育行业大机遇

  机动车运行安全技术条件（GB7258）已于2010 年5 月完成了第二稿草案，预计正式文件将于2011 年颁布，由于重卡（>12 吨）第一次被列入要求安装缓速器（或其他制动装置）的体系，我们预计在未来三年左右时间，在中性和乐观两种假设情境下，缓速器市场规模将达到55 万套和73 万套，约为是10 年销量规模的8 倍和11倍。公司作为中国缓速器行业的开拓者和领先者，目前享有30-40%左右的市场份额。我们认为公司处于高速成长的前端，有望借助市场扩容“浮云”而振翅远翔，因此是投资缓速器行业的理想载体。给予公司积极的投资建议——“买入”，预计10、11、12 年EPS 0.19 元、0.23 元、0.33 元，对应PE 79.42、67.05、46.60 倍。（华泰联合 姚宏光 黄未樵）

  太安堂 细分市场成功拓展可能性很大

  近期我们参加了太安堂的全国经销商大会，在会上公司给与会的经销商做了一个为期三年的展望。从公司的战略规划中，我们可以窥见公司未来将自己定位在覆盖全国，医院、OTC市场并重的中药现代化企业。我们认为这个模式实际操作起来尚有较大难度，究其原因主要在于太安堂作为传统植根于区域营销（华东、华南为主）的中成药企业要做出一个营销上的转型可能需要经过较长时间的摸索和经验总结，一帆风顺的可能性不大。我们预计公司业绩2010-2012年分别为0.65元、0.96元、1.20元。公司的营销转型将是一个较为曲折和漫长的过程，但考虑到公司具备种种必要条件，在细分市场实现差异化营销的成功可能性极大，成长为细分市场内较大市值公司的潜力强，明年新产品蛇脂冰肤软膏取得生产批文可能性大，给予“增持”的投资评级，目标价36.48元。

  （海通证券 江维娜）

  青岛啤酒 行业整合破冰 提价窗口迫近

  山东市场2009年啤酒产量是508万千升，新银麦大约占7.3%。从销售额上看，青啤山东和新银麦分别占到山东地区09 年的41%和5%。收购新银麦后，青啤可以将其鲁南市场和苏北徐州、宿迁等市场连成一片，抵御雪花和燕啤在山东的攻势。我们认为，随着市场集中度的大幅提升，中小独立啤酒企业已越来越少，全面价格战越来越得不偿失。我们预计明年一季度有较大概率看到青啤在各大优势区域的普遍提价或者产品更替行为。从历史上看，上一次行业大幅提价也是发生在2007年12 月，现在已进入到提价敏感期。我们认为资产收购和提价将会显著改善青啤的盈利能力，预计10-12 年EPS 分别为1.14、1.51 和1.73，其中11 和12EPS 分别上调了10%和11%。我们给予公司6 个月目标价45 元，对应11 年动态市盈率30 倍。（国信证券 黄茂）